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富佳股份 (603219.SH) 财报总结

核心内容

富佳股份于2022年发布年报，全年实现营业收入27.44亿元，同比增长5.53%；归母净利润3.47亿元，同比增长49.76%。剔除汇兑收益后，净利润增速为23.88%。其中，2022Q4营业收入7.5亿元，同比增长7.34%；归母净利润0.73亿元，同比增长112.74%。

主要观点

营收与利润表现

• 整体表现：公司2022年营收和净利润均实现增长，尤其是Q4净利润增速显著。
• 收入结构：无线锂电吸尘器收入略有下降，而有线吸尘器、扫地机器人、电机业务增长较快。
• 外销与内销：外销收入增长稳健（+3.02%），内销增长迅速（+13.65%），得益于公司对国内市场和新品类的大力拓展。

业绩驱动因素

• 毛利率提升：2022年毛利率达20.11%，同比增长3.28%；Q4毛利率22.02%，同比增长4.01%。主要受益于人民币贬值和收入结构优化。
• 净利率改善：2022年净利率为12.71%，Q4净利率为9.90%，均有所提升，其中汇兑收益贡献了2.19%的净利率。
• 费用控制：管理及财务费用率下降，但销售和研发费用率略有上升。

新业务布局

• 新赛道拓展：公司积极布局储能及商用美容仪等新业务，其中商用美容仪已实现量产，预计对2023年营收有贡献。
• 越南工厂建设：越南产能同比增长96.5%，有助于降低北美关税加征风险。

关键信息

财务预测

• 未来三年盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为3.96亿元、4.48亿元、4.73亿元，同比增长14.2%、13.1%、5.4%。
• EPS预测：2023-2025年EPS分别为0.99元、1.12元、1.18元。
• 估值指标：2022年P/E为23.7倍，P/B为5.5倍；预计2025年P/E降至17.4倍，P/B降至3.4倍。

风险提示

• 重要客户订单转移风险：JS环球销售收入占比下降1.31pct至82.21%，显示客户结构正在变化。
• 新品类开拓不及预期：新业务如商用美容仪、储能等可能面临市场接受度和盈利能力的不确定性。
• 汇率波动风险：人民币汇率波动可能影响财务费用和净利润。

财务报表概览

资产负债表

• 资产总计：2022年为2310亿元，预计2025年将增长至3952亿元。
• 流动资产：2022年为1704亿元，预计2025年将增至3022亿元。
• 非流动资产：2022年为607亿元，预计2025年将增至930亿元。
• 负债合计：2022年为810亿元，预计2025年将增至1539亿元。
• 资产负债率：2022年为35.0%，预计2025年将升至39.0%。

现金流量表

• 经营活动现金流：2022年为564亿元，2023年预计为67亿元，2024年预计为628亿元。
• 投资活动现金流：2022年为-203亿元，预计2025年为-163亿元。
• 筹资活动现金流：2022年为-197亿元，预计2025年为-134亿元。
• 现金净增加额：2022年为199亿元，预计2023年为-176亿元，2024年为384亿元。

利润表

• 营业收入：2022年为27.44亿元，预计2025年将增至46.28亿元。
• 营业成本：2022年为21.92亿元，预计2025年将增至37.79亿元。
• 净利润：2022年为3.47亿元，预计2025年将增至4.73亿元。
• ROE：2022年为23.2%，预计2025年将降至19.7%。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 股价表现：2023年3月21日收盘价为20.50元。
• 总市值：约82.21亿元。
• 总股本：约401百万股，自由流通股占比27.66%。
• 日均成交量：约2.59百万股。

公司动态

• 认证与产品：通过ISO13485医疗器械质量管理体系认证，商用美容仪已量产。
• 产能扩张：越南产能增长显著，有助于降低关税风险。

分析师信息

• 分析师：徐程颖（执业证书编号：S0680521080001）
• 研究助理：陈思琪（执业证书编号：S0680122070003）

相关研究

1. 《富佳股份（603219.SH）：外销超预期，汇兑损益贡献盈利弹性》2022-10-26
2. 《富佳股份（603219.SH）：汇兑损益改善，研发持续赋能新品》2022-08-25
3. 《富佳股份（603219.SH）：垂直供应链护航，第二曲线扬帆--隐形冠军系列之一》2022-05-23

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