20151209-上海证券-固定收益研究晨报_资金波澜不惊_10年国债冲击3关口_25页_630kb

债市分析报告总结（2015年12月9日）

核心内容

流动性分析

• 货币市场利率：周二货币市场利率涨跌互现，1天利率下行0.24BP至 $1.8013%$，7天和14天利率分别上行2.18BP和4.48BP，质押式回购1天利率下行0.18BP至 $1.773%$，7天和14天利率分别上行0.93BP和1.05BP，21天利率下行22.92BP。
• IPO影响：新一轮IPO临近，资金波动不大，央行维持低量价稳的操作风格，流动性风险可控。
• 年关因素：尽管年关临近，资金扰动因素增加，但央行维稳态度明确，流动性不必过分担忧。

利率债分析

• 收益率走势：周二银行间利率债收益率整体下行，国债收益率整体下行1-3BP，10年期国债收益率再次冲击3%关口，现券走势向好。
• 具体期限变动：1年期收益率下行3BP至 $2.49%$，3年期下行1BP至 $2.71%$，5年期下行7BP至 $3.21%$，7年期下行3BP至 $3.44%$，10年期下行1BP至 $3.39%$。
• 政策性银行：政策性银行曲线收益率整体下行2-4BP，10年期下行3BP至 $3.52%$，显示市场对中长期债市的支撑。

信用债市场

• 收益率变化：银行间信用债高等级品种收益率整体下行，但存在个别波动。
• AAA级企业债：1年期收益率上行3.46BP至 $3.16%$，3年期下行4.4889BP至 $3.36%$，5年期下行4.63BP至 $3.58%$，7年期下行5.6BP至 $3.758%$，10年期下行1.18BP至 $4.0%$。
• 信用风险：山水、圣达债接连违约，信用风险恶化，建议投资者关注中高评级债券，做好“排雷”工作。

债市回顾

银行间本币市场成交

• 同业拆借：12月8日成交543笔，总计4215.28亿元，加权利率 $1.9177%$。
• 质押式回购：成交5197笔，总计25841.32亿元，加权利率 $1.8845%$。
• 买断式回购：成交1541笔，总计1677.06亿元，加权利率 $2.2301%$。
• 现券买卖：成交5036笔，总计5339.28亿元。
• 回购利率：整体小幅下行，隔夜回购利率下行0.3BP至 $1.773%$。
• 央行政策：开展7天、100亿元的逆回购操作，中标利率 $2.25%$。

银行间债券成交

• 结算总量：26887.97亿元，较上日增加 $2.09%$，交易结算总笔数为7543笔。
• 主要交易品种：质押式回购结算量为22243.85亿元，买断式回购结算量为1190.28亿元，现券交易结算量为3413.93亿元，债券借贷结算量为39.9亿元。

交易所债券成交

• 上交所：当日债券成交共计1153977.37亿元，其中现券成交15429.67亿元，回购交易规模为1138547.7亿元。
• 深交所：当日债券成交金额85035.31亿元，其中现券成交2730.25亿元，回购交易规模为82305.06亿元。

风险提示

钢材消费量下降

• 行业趋势：2015年我国钢材消费量同比下降 $4.8%$，为1995年以来首次出现下降。
• 行业影响：建筑行业钢材消费量预计下降 $7.2%$，机械行业预计下降 $6.5%$，显示钢铁行业进入减量发展阶段。

信用债违约事件

• 圣达债违约：四川圣达未能按期兑付“12圣达债”本息，成为继山水水泥之后的又一起信用债违约事件。
• 行业背景：钢铁、煤炭等亏损严重的行业成为债务违约重灾区，今年至少有7只人民币债券违约。

证监会立案调查

• 神马股份：因涉嫌违反证券法律法规被立案调查。
• 恒邦股份：因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。

企业经营风险

• HTC营收下降：HTC11月营收同比下降 $39%$，在低端市场缺乏竞争力。
• 滴滴总部事件：滴滴北京总部遭出租车围堵，引发市场关注。

市场公告

• 无市场公告：未提及具体市场公告信息。

今日发行

银行间市场

• 发行债券：包括同业存单、资产支持证券、短期融资券、中期票据等，涉及多个发行人，如山西五台农商行、长春农村商业银行、永琪、进元、鲁黄金、广州银行、中石油、魏桥铝电、荣盛、农发、日月首饰、陕交建、均瑶、晋煤、农盈、烟银、海信、新矿、新誉、新风鸣、新和成、新中泰、新矿、新和成、新誉、新中泰、新矿、新和成等。
• 详细信息：包括发行日、缴款日、流通上市日、金额、期限、评级及主承销商等。

上交所

• 公司债发行：包括首集01、中房01、中天01、北汽01、绿地01、绿地02、华信债、华集01、连云港、浙五金等。
• 具体数据：涉及金额、期限、票面利率、评级及主承销商等。

深交所

• 公司债发行：包括15京威债，金额为16亿元，期限为2年，评级为AA，主承销商为国信证券。

总结

本报告总结了2015年12月9日的债市动态，包括流动性分析、利率债分析、信用债市场、债市回顾、风险提示及市场公告。报告指出，尽管面临年关资金扰动，央行的维稳政策使流动性保持平稳。利率债收益率整体下行，10年期国债收益率冲击3%关口，显示市场对中长期债市的支撑。信用债市场风险加剧，山水、圣达债违约事件频发，建议投资者关注中高评级债券。同时，钢材消费量下降和证监会立案调查等事件提示了潜在的行业和监管风险。今日发行的债券涵盖了多种类型，涉及多个发行人，显示市场活跃度。