20151201-中国银河-景气跟踪NO.19_部分下游行业经济好转_但整体景气度仍旧不高_19页_1mb

景气跟踪 NO.19 总结

核心内容概述

本报告通过中观数据，分析了当前中国各行业景气度的变化趋势。整体来看，部分下游行业经济有所好转，但整体景气度仍不高。上游大宗原材料价格持续下跌，中游制造业呈现量价双降态势，而下游消费品行业则出现分化，部分行业景气回升，部分则表现疲软。

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主要观点

上游材料：大宗原材料价格跌势不止

• 煤炭：价格低位企稳，动力煤（Q5500）市场价为370元/吨，大同动力煤（Q6000）车板价为235元/吨。
• 有色金属：价格持续波动下跌，LME铜、铝、锌、铅期货价格分别为4,572.5、1,449、1,556.00、1,644.00美元/吨。
• 石油化工：国际原油价格下跌，WTI原油期货价格为41.65美元/桶，布伦特原油期货价格为44.61美元/桶；天然气价格小幅上涨至2.23美元/百万英热单位。

中游材料与制造业：量价齐跌

• 电力：发电量增速持续下滑，10月当月同比-3.24%，累计增速-0.06%。
• 钢铁：产量增速回升但依然为负，钢价持续下跌，长材、螺纹钢、板材价格均呈下降趋势。
• 建材：水泥价格在华东、华北、中南地区均有不同幅度下滑；平板玻璃产量大幅下降，但价格企稳。
• 工程机械：工程销量降幅有所收窄，反映房地产投资下滑趋缓。
• 房地产：商品房价格从2014年1月下跌后开始回升，但开发投资额持续下调，10月增速为2%。

下游消费品：行业分化明显

• 汽车：销量明显反弹，10月销量为222.16万辆，其中乘用车增长13.34%。
• 纺织服装：销量与价格指数企稳回升，柯桥纺织原料类价格指数回升。
• 餐饮旅游&商贸零售：商品零售及餐饮收入增速企稳回升，社会消费品零售总额同比增速小幅回升。
• 食品饮料：销量跌幅较大，白酒产量当月同比下跌至6.22%，乳制品产量增速降至6.99%。
• 家电：产量全面下降，洗衣机产量同比跌幅最大。
• 农林牧渔：猪肉价格持续下跌，22个省市平均价为24.11元/千克。

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关键信息汇总

上游材料

行业	趋势	具体数据/情况
煤炭	低位企稳	动力煤价格370元/吨，大同动力煤价格235元/吨
有色金属	价格下跌	铜、铝、锌、铅期货价格持续下跌
石油化工	原油下跌，天然气上涨	WTI原油41.65美元/桶，布伦特原油44.61美元/桶；天然气2.23美元/百万英热单位

中游制造业

行业	趋势	具体数据/情况
电力	发电量增速下滑	10月当月同比-3.24%，累计同比-0.06%
钢铁	价格下跌	钢材、生铁产量增速回升，但粗钢产量增速小幅下降
建材	水泥价格下滑，玻璃产量下降	华东、华北、中南地区水泥价格下滑；平板玻璃产量大幅下降
工程机械	销量降幅收窄	反映房地产投资趋缓
房地产	价格回升，投资持续下调	商品房价格从2014年1月下跌后开始回升，开发投资额持续下调

下游消费品

行业	趋势	具体数据/情况
汽车	销量反弹	10月销量222.16万辆，乘用车增长13.34%
纺织服装	销量与价格企稳	柯桥纺织原料类价格指数企稳
餐饮旅游&商贸零售	收入回升	社会消费品零售总额同比增速小幅回升
食品饮料	销量跌幅较大	白酒产量同比下跌6.22%，乳制品产量增速降至6.99%
家电	产量下降	空调、冰箱、洗衣机产量同比均下降
农林牧渔	猪肉价格下跌	22个省市猪肉平均价为24.11元/千克

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评级标准

评级类型	定义
推荐	行业指数或公司股价超越主要指数平均回报20%及以上
谨慎推荐	行业指数或公司股价超越主要指数平均回报10%-20%
中性	行业指数或公司股价与主要指数平均回报相当
回避	行业指数或公司股价低于主要指数平均回报10%及以上

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总结

整体来看，当前中国经济在上游原材料和中游制造业仍面临下行压力，但部分下游行业如汽车、纺织、餐饮等已出现景气回升迹象。尽管如此，整体景气度仍不高，需关注政策支持及市场需求变化对后续走势的影响。