20221108-财通证券-普源精电-688337.SH-强化产业协同_夯实产品实力_政策催化下业绩有望超预期_3页_808kb

投资评级总结：增持（维持）

核心内容概览

本报告对一家专注于高端仪器设备研发与制造的公司进行分析，指出其在技术突破、战略合作及市场前景方面的积极表现，并维持“增持”投资评级。公司依托自研芯片技术，持续提升产品竞争力，同时通过与中航供应链等大型企业建立战略合作关系，拓展市场渠道，增强品牌影响力。此外，公司受益于国家贴息贷款政策，推动下游仪器设备更新需求增长，带动产品销量上升。

主要观点

1. 战略合作与渠道拓展

• 公司于2022年11月5日与中航供应链签署为期五年的战略合作协议，共同打造“设备供应商管理服务的商业模式”。
• 中航供应链作为航空工业、波音、空客等企业的重要合作伙伴，为公司提供了更广泛的市场推广和销售渠道支持。

2. 技术实力与创新成果

• 公司“基于自研核心芯片组的深存储高带宽数字示波器关键技术及产业化”项目荣获“中国仪器仪表学会科学技术奖”科技进步二等奖。
• 被国家知识产权局评为“2022年度国家知识产权优势企业”，显示其核心技术具有先进性和稀缺性，增强了市场信心。

3. 市场环境与政策支持

• 2022年10月仪器与设备招标预告数达5232件，同比增长202%，其中项目额度超过5000万元的预告数增长显著，反映出下游设备更新需求旺盛。
• 贴息贷款政策推动了公司产品（如5GHz带宽示波器、任意波形发生器）的市场放量，预计未来营收将显著提升。

4. 盈利预测与估值分析

• 预计公司2022-2024年营业收入分别为7.07亿元、9.86亿元、12.19亿元，归母净利润分别为1.05亿元、2.04亿元、2.94亿元。
• 相应PE估值分别为127.37倍、65.64倍、45.42倍；PS估值分别为18.9倍、13.6倍、11.0倍，显示出估值逐步下降的趋势。
• 公司具备技术壁垒和成本优势，有望在中低端市场形成降维打击，并推动业务向“硬件+软件+服务”模式转型。

关键信息

1. 公司财务数据（单位：亿元）

2. 增长率预测

3. 财务指标分析

风险提示

• 自研芯片研发及产业化进展不及预期；
• 新产品推广不及预期；
• 原材料价格大幅波动；
• 核心组件外购受限。

投资建议

公司凭借自研芯片技术，在中低端示波器市场形成降维打击，同时持续突破国外技术封锁，具备长期增长潜力。预计未来三年公司盈利能力和估值将稳步提升，因此维持“增持”评级。

评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。

行业评级

• 看好：行业表现优于同期相关证券市场代表性指数；
• 中性：行业表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
• 看淡：行业表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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