深度报告-20241017-国元证券-凯格精机-301338.SZ-首次覆盖报告_深耕电子装联设备_设备市场前景广阔_11页_1mb

凯格精机（301338）首次覆盖报告总结

凯格精机是一家专注于高端精密自动化装备的研发、生产、销售及工艺方案的提供商，深耕电子装联设备领域，产品如锡膏印刷设备在全球市场领先，远销50多个国家和区域，自主品牌“GKG”获70多个国家商标注册。

公司财务表现稳健但面临短期压力。2023年营收同比下降50.4%，归母净利润下降58.63%，主要因营收结构变化、毛利率下降及政府补助减少。2024年上半年，营收增长2397%，但归母净利润同比下降，预计未来盈利将修复。

电子装联设备市场前景广阔，全球SMT市场规模2024年达614亿美元，预计2029年增长至887亿美元，CAGR为7.65%。公司产品矩阵扩大，涉足点胶设备、封装设备等领域，预计未来营收将增长。

投资方面，预计2024-2026年营收为917亿、1104亿、1298亿元，归母净利为0.63亿、0.82亿、0.96亿元，当前PE估值51倍、39倍、33倍，建议增持。

主要风险包括外部环境变化、市场竞争加剧、产品技术研发不确定性、应收账款坏账及下游行业波动。

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