20210605-兴业证券-兴证策略风格与估值系列169_食饮和社服估值逼近历史高位_24页_3mb

食饮和社服估值逼近历史高位

核心内容

本报告分析了2021年6月5日A股市场及全球主要股票市场的表现，并评估了各板块的估值情况。报告指出，当前市场整体处于风险偏好提升和政策暖风的窗口期，成长风格和优质赛道表现突出，同时强调了部分行业和板块的估值水平接近历史高位。

主要观点

• 经济复苏：工业企业利润高增速，出口强劲、内需主动补库，经济维持复苏态势，海外强劲复苏可能带来更乐观的预期。
• 流动性充裕：流动性“不急转弯”，不紧不松，股市流动性较为充裕，外资流入已超2000亿元。
• 成长风格：成长科技优质赛道如军工、新能源车链、半导体、被动元器件、医疗器械与服务是超额收益的主要来源。
• 周期股行情：周期品进入收获期、高波动期，受益于全球复苏和下游需求旺盛的方向仍然值得把握，整体周期股行情仍未结束。
• 市场风格：本周表现较好的是小盘指数、消费风格、高市盈率指数、微利股指数；表现较差的是大盘指数、金融风格、低市盈率指数、绩优股指数。
• A股市场表现：上证综指下跌0.2%，深证成指上涨0.1%，中证1000上涨1.4%，创业板指上涨0.3%。A股日均成交额回升至接近1万亿元，市场热度上升。

关键信息

市场表现

• 全球市场：巴西圣保罗指数上涨3.6%，俄罗斯RTS指数上涨2.7%，台湾加权指数上涨1.6%，道琼斯指数上涨0.7%，纳斯达克指数上涨0.5%。
• A股市场：上证综指下跌0.2%，深证成指上涨0.1%，上证50下跌1.3%，沪深300下跌0.7%，中证1000上涨1.4%。

市场风格

• 表现较好的：小盘指数（1.0%）、消费风格（1.0%）、高市盈率指数（1.8%）、微利股指数（2.5%）。
• 表现较差的：大盘指数（-0.6%）、金融风格（-1.5%）、低市盈率指数（-1.3%）、绩优股指数（0.2%）。

指数估值

• 上证综指：PE为14.5倍，历史分位40.6%。
• 沪深300：PE为14.5倍，历史分位60.1%。
• 全部A股：PE为20.6倍，历史分位59.0%。
• 创业板指：PE为62.0倍，历史分位77.2%。

行业估值

• PE估值前三行业：消费者服务（61.5）、国防军工（57.6）、食品饮料（53.2）。
• PE估值后三行业：银行（6.6）、建筑（7.4）、房地产（7.9）。
• PE分位数前三行业：食品饮料（90.5%）、消费者服务（85.5%）、汽车（78.3%）。
• PE分位数后三行业：建筑（0.1%）、房地产（1.3%）、传媒（4%）。
• PB估值前三行业：食品饮料（10.8）、餐饮旅游（8.8）、医药（6）。
• PB估值后三行业：银行（0.7）、建筑（0.8）、石油石化（1）。
• PB分位数前三行业：消费者服务（99.4%）、食品饮料（95.3%）、医药（89.3%）。
• PB分位数后三行业：房地产（0.5%）、银行（0.6%）、建筑（1.7%）。

A股与全球行业龙头估值比较

• 材料：大多溢价，如化工、金属、非金属与采矿。
• 工业：资本品大多溢价，如航空航天与国防III、电气设备。
• 消费：整体溢价，如汽车、食品与主要用品零售III、饮料。
• 社服：折价较多，如酒店、餐馆与休闲III、综合消费者服务III。
• 信息技术：大多溢价，如软件、电子设备、仪器和元件。
• 金融、地产、公用：折价风险提示，需谨慎对待。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成对市场走势、板块或个股的推荐或建议。
• 投资者应独立评估报告内容，并考虑其投资目的、财务状况和特定需求。
• 报告中的信息和建议可能发生变化，需关注更新或修改。

总结

报告强调成长风格和优质赛道（如军工、新能源车链、半导体、医疗器械与服务）将继续成为市场的主要收益来源。同时，消费者服务和社服板块估值接近历史高位，但需关注其折价风险。整体市场流动性充裕，A股市场偏好逐步上调，中证1000表现较好，而沪深300则相对疲软。全球主要市场普遍上涨，美国非农数据略低于预期，但市场对经济复苏仍持乐观态度。报告指出，投资者应关注市场风格变化和行业估值差异，谨慎评估风险。