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油脂早报总结

核心内容

2023年2月3日油脂早报由分析师王明伟发布，重点分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场走势及基本面情况，整体判断为油脂价格将宽幅震荡，震荡区间上移。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期等方面进行综合分析。

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主要观点

1. 豆油

• 基本面：MPOB报告显示12月产量、出口量及期末库存均环比下降，报告偏中性。马棕进入减产季，出口数据环比减少44%，供应仍宽松；美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 基差：豆油现货价格为9382，基差为860，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月13日豆油商业库存为82万吨，环比+1万吨，同比+15.14%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力空增，偏空。
• 预期：国内基本面逐步宽松，疫情放开后需求预期向好，但反弹空间有限。预计豆油Y2305在8300-8800区间高抛低吸。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，MPOB报告显示产量、出口量及期末库存均环比下降，报告偏中性。马棕进入减产季，出口数据环比减少44%，供应仍宽松；美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 基差：棕榈油现货价格为7510，基差为-140，现货贴水期货，偏空。
• 库存：1月13日棕榈油港口库存为98万吨，环比+2万吨，同比+115.52%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
• 预期：国内基本面逐步宽松，疫情放开后需求预期向好，但反弹空间有限。预计棕榈油P2305在7400-8000区间高抛低吸。

3. 菜籽油

• 基本面：MPOB报告数据与豆油、棕榈油类似，但菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。
• 基差：菜籽油现货价格为10690，基差为1000，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月13日菜籽油商业库存为10万吨，环比+1万吨，同比-53.42%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：菜油主力空增，偏空。
• 预期：国内基本面逐步宽松，疫情放开后需求预期向好，但反弹空间有限。预计菜籽油012305在9500-10100区间高抛低吸。

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关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格高位。
• 印尼政策多变，持续降低关税推动出口。
• 马来劳工逐步恢复，22年棕榈油增产预期未变。

主要逻辑

• 当前市场主要围绕全球油脂基本面逐步宽松的逻辑运行。

主要风险点

• 乌俄战争结束。
• 马来劳工完全恢复。

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供应与需求分析

供应端

• 进口大豆库存：图表显示近期进口大豆库存变化趋势。
• 豆油库存：1月13日豆油商业库存为82万吨，环比上升。
• 豆粕库存：图表显示豆粕库存变化趋势。
• 油厂大豆压榨：图表反映油厂大豆压榨情况。
• 棕榈油库存：1月13日棕榈油港口库存为98万吨，环比上升。
• 菜籽油库存：1月13日菜籽油商业库存为10万吨，环比上升。
• 菜籽库存：图表显示菜籽库存变化趋势。
• 国内油脂总库存：图表反映国内油脂总库存变化趋势。

需求端

• 豆油表观消费：图表显示近期豆油表观消费情况。
• 豆粕表观消费：图表反映豆粕表观消费趋势。

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结论

整体来看，油脂市场处于宽幅震荡状态，震荡区间上移。国内基本面逐步宽松，疫情放开后需求预期改善，但短期内供应仍偏宽松，价格反弹空间有限。建议投资者在8300-8800（豆油）、7400-8000（棕榈油）、9500-10100（菜籽油）区间进行高抛低吸操作。主要关注点为全球油脂供应变化及国内需求恢复情况，同时警惕乌俄战争结束及马来劳工恢复带来的潜在风险。