20230117-大越期货-油脂早报_16页_677kb

油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2023年1月17日的投资咨询部油脂早报，分析师王明伟对豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况进行分析，指出当前油脂市场处于宽幅震荡状态，主要逻辑围绕全球油脂供应逐步宽松，同时国内需求预期有所改善。

---

主要观点

1. 豆油

• 基本面：MPOB报告显示12月产量、出口量和期末库存均环比下降，报告偏中性，基本符合预期。马棕进入减产季，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 基差：豆油现货价格为9436，基差为860，现货升水期货，偏多。
• 库存：12月23日商业库存为76万吨，环比增加3万吨，同比增加15.14%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内基本面逐步宽松，但疫情放开后需求预期向好，反弹空间有限。操作建议为豆油Y2305：8200-9000附近高抛低吸。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，MPOB报告数据偏中性，马棕进入减产季，但供应仍宽松。
• 基差：棕榈油现货价格为7698，基差为-140，现货贴水期货，偏空。
• 库存：12月23日港口库存为104万吨，环比增加2万吨，同比增加115.52%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内需求预期向好，但基本面宽松限制反弹空间。操作建议为棕榈油P2305：7500-8400附近高抛低吸。

3. 菜籽油

• 基本面：MPOB报告数据偏中性，马棕进入减产季，供应宽松。
• 基差：菜籽油现货价格为10955，基差为1000，现货升水期货，偏多。
• 库存：12月23日商业库存为13万吨，环比减少1万吨，同比减少53.42%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内需求预期向好，但基本面宽松限制反弹空间。操作建议为菜籽油012305：9800-10700附近高抛低吸。

---

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格高位。
• 印尼政策多变，持续降低关税推动出口。
• 马来劳工逐步恢复，22年棕榈油增产预期未变。

主要逻辑

• 全球油脂供应逐步宽松，成为市场主要影响因素。
• 国内疫情放开后，需求预期有所改善，但基本面宽松限制价格反弹空间。

---

风险提示

• 乌俄战争结束：可能影响全球油脂供应格局。
• 马来劳工完全恢复：可能加速马棕产量恢复，对价格形成压力。

---

附图说明

报告附有多个供应与需求相关图表，涵盖：

• 进口大豆库存
• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨
• 棕榈油库存
• 菜籽油库存
• 国内油脂总库存

这些图表为市场供需情况提供了直观的数据支持，有助于进一步理解油脂价格走势。

---

操作建议

• 豆油：Y2305合约在8200-9000区间高抛低吸。
• 棕榈油：P2305合约在7500-8400区间高抛低吸。
• 菜籽油：012305合约在9800-10700区间高抛低吸。

---

总结

油脂市场当前处于宽幅震荡状态，主要受全球供应逐步宽松和国内需求预期改善的影响。虽然疫情放开后需求预期向好，但基本面宽松限制了价格反弹空间。投资者应关注美豆和马棕的供应变化以及政策动向，合理利用高抛低吸策略进行操作。