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油脂早报总结

核心内容概述

本报告由分析师王明伟于2023年1月31日发布，主要分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来预期。整体来看，油脂市场处于宽幅震荡状态，国内基本面逐步宽松，而全球供应端存在一定的结构性变化。

主要观点分析

1. 豆油

• 基本面：MPOB报告显示产量、出口量及期末库存均环比下降，但整体报告偏中性，符合预期。马棕进入减产季，出口数据环比减少44%，但供应仍宽松；美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 基差：豆油现货价格为9722，基差为860，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月13日豆油商业库存为82万吨，环比+1万吨，同比+15.14%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内需求因疫情放开而有望回升，但基本面宽松限制反弹空间，震荡区间预计上移。操作建议：豆油Y2305在8500-9000附近高抛低吸。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，MPOB报告数据偏中性，马棕进入减产季，出口数据环比减少44%，供应仍宽松；美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 基差：棕榈油现货价格为7756，基差为-140，现货贴水期货，偏空。
• 库存：1月13日棕榈油港口库存为98万吨，环比+2万吨，同比+115.52%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内需求预期向好，但基本面宽松限制反弹空间，震荡区间预计上移。操作建议：棕榈油P2305在7800-8200附近高抛低吸。

3. 菜籽油

• 基本面：MPOB报告数据偏中性，马棕进入减产季，出口数据环比减少44%，供应仍宽松；美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 基差：菜籽油现货价格为10954，基差为1000，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月13日菜籽油商业库存为10万吨，环比+1万吨，同比-53.42%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：菜油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内需求预期向好，但基本面宽松限制反弹空间，震荡区间预计上移。操作建议：菜籽油012305在9800-10300附近高抛低吸。

关键信息总结

利多因素

• 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格高位。
• 印尼政策多变，持续降低关税推动出口。
• 马来劳工逐步恢复，且22年棕榈油增产预期未变。

当前主要逻辑

• 全球油脂基本面逐步宽松，供应端压力较大。

主要风险点

• 乌俄战争结束。
• 马来劳工完全恢复，可能影响马棕产量及出口。

附图说明

• 供应：进口大豆库存：显示进口大豆库存变化情况。
• 供应：豆油库存：反映豆油库存水平。
• 供应：豆粕库存：展示豆粕库存趋势。
• 供应：油厂大豆压榨：体现油厂压榨量变化。
• 需求：豆油表观消费：显示豆油消费数据。
• 需求：豆粕表观消费：反映豆粕需求情况。
• 供应：棕榈油库存：展示棕榈油库存变化。
• 供应：菜籽油库存：体现菜籽油库存趋势。
• 供应：菜籽库存：反映菜籽库存水平。
• 供应：国内油脂总库存：综合显示国内油脂库存状况。

结语

整体来看，油脂市场在供应宽松与需求预期回升之间呈现宽幅震荡走势，投资者应关注全球供需变化及政策动向，合理进行高抛低吸操作。