20230821-东海期货-研究所晨会观点精萃_7页_344kb

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东海研究所晨会观点总结（2023年08月21日）

【宏观金融】

1. 全球宏观： 美元偏强运行，压制风险资产和大宗商品。中国经济担忧与美国高利率预期是主要驱动。国内政策加码，旨在活跃资本市场和支持地方债务化解，暂时未能强力提振情绪，宏观乐观情绪降温。
2. 资产配置：
   • 股指： 短期震荡偏空，持谨慎观望；外资流出压力大是主要利空。待汇率缓解、市场筑底后有望反弹，可轻仓试多IM。
   • 国债： 受央行降息等利好刺激，期债上涨，但高位止盈需求及美债利率、汇率约束下，追涨需谨慎。

【黑色金属】

1. 股指： 暂缓点评。
2. 钢材： 期现货冲高回落，表观消费虽有短暂好转但不稳固，旺季需求不及预期概率大。供应端利润尚可导致复产，钢价反弹持续性弱，建议偏空。
3. 铁矿石： 需求端受益于铁水回升和钢厂低库，供应端发货到港环比回升，基本面支撑仍在，但供给上升趋势持续，短期建议减持空单观望。
4. 焦炭： 短期无自身驱动，宽幅震荡，建议逢高布局01合约空单。
5. 焦煤： 同步焦炭，逢高布局空单。

【能源化工】

1. 原油： 上行支撑不足，短期偏空；炼厂利润尚可，但后期需求转弱和供应增加（伊朗、沙特/俄罗斯）增大下行风险，建议暂时观望。
2. 沥青： 供应端持续去库，下游需求反复，库存去化压力与原油联动待观察，盘面调整风险增加。
3. PTA： 芳烃原料偏强让渡加工费空间；下游开工高位提供支撑。调油和季节性需求转弱是主要风险点。
4. 甲醇： 供应压力增大，基本面趋弱，叠加政策利好难改价格承压，上涨动力不足。
5. 聚烯烃： 原油成本支撑尚存。PE基本面略好于PP，PP需求偏弱（尤其农膜），订单不佳且累库，建议关注L（PE）与PP价差。
6. 天然橡胶： 单边驱动不足，基本面偏弱，多空情绪博弈，震荡为主。
7. 纸浆： 供需过剩问题未改善，库存高位运行，国内进口量高，注册仓单增加但下游接受度低，9月合约面临巨大交割压力，建议观望。
8. 玻璃： 近月合约坚挺，库存中性，深加工订单回暖提供支撑，多单可考虑备选；远月挂钩成本端，托举政策若有加强则可顺势布局远月多单/看涨期权。
9. 纯碱： 短期供应端持续紧张凸显，09合约大幅修复基差。但随着装置冷修结束与新增货源释放，供应压力将逐步加大，期价涨势预计难以持续。建议谨慎对待短期涨幅，对中长期看空保守者可在远月合约氨碱法成本附近轻仓试空/买入看跌期权。

【农产品】

1. 美豆： 俄乌冲突、炎热天气预期及出口强劲支撑美豆震荡偏强。
2. 豆粕/菜粕： 基本面偏强，跟随美豆节奏。01合约面临阶段性多空交织调整，新作定产关键期进入高位震荡。菜粕01合约基差较大，短期占优；价差走缩指向豆菜粕性价比下降。油粕比处在低位反映了豆粕强、菜粕弱的局面。
3. 豆油： 大豆到港下降支撑库存见顶预期，开学消费边际回暖提供潜在机会，但蛋白粕上涨挤压油粕比。
4. 棕榈油： 马来西亚出口和货币走弱提供支撑，避免增库逻辑短期影响。
5. 菜油： 属于强强联动品种。豆棕偏强下菜棕缩。基本面整体偏弱，库存下滑但进口预期存在，低于预期的开机率是矛盾点。
6. 玉米： 短期产区炒作降温，底部支撑仍强于长线看空预期；长期关注饲用替代、进口及单产预期。
7. 生猪： 备货开始增加带来短期反弹机会，但总体弱市情绪和远期需求存疑，关注开学季及节日备货催化。
8. 白糖： 远月天气预期博弈是驱动核心，原糖紧张缺口支撑价格底部。2401合约小幅升贴水反映市场预期。
9. 棉花： 短期供需博弈加剧，价格上涨过快导致基本面现实矛盾显现（需求疲软、库存压力、销售不畅），以震荡调整为主，关注新年度减产信息。