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新疆大厂减产落地，工业硅低位震荡

报告日期： 2024年12月8日

分析总结：

工业硅供给与需求

• 供给： 据百川盈孚数据，本周全国工业硅周产量环比减少12万吨至77万吨。主要减产地区为新疆（减34台炉）、四川（减6台），部分地区如云南、重庆也有所减产，内蒙略有增产。新疆鄯善基地确认总减产炉数达42台，影响月产量约7万吨。
• 需求： 当前多晶硅厂对工业硅粉采购价在12000-12400元/吨。自减产消息发布后，工业硅社会库存和样本厂库存基本持平或小幅下降，12月工业硅将进入去库阶段，但面对高企的80万吨显性和约100万吨行业全库存，月度去库量（3-5万吨）较小。
• 价格走势： 工业硅价格继续低位震荡偏弱运行，期货主力合约价格回落至低估值区间。短期内缺乏强力上涨驱动因素，预期维持震荡态势。

多晶硅现状与库存压力

• 针对硅料库存问题，光伏协会牵头制定了2025年各产业链环节的“自律”配额约定，需关注落地进展。
• 截至11月29日，多晶硅厂库存高达291万吨，环比继续增加；加之终端下游囤货，原料库存也较高，给企业带来财报和库存管理双重压力。预期12月多晶硅排产约9万吨，受制于高库存，价格承压下行。

其他产业链环节

• 硅片： 12月排产403 GW，环比大幅增加，预计继续去库。但实际成交困难，价格上涨需待需求回暖。
• 电池片： M10价格略涨，G12R因需求未起量导致价格倒挂。
• 组件： 组件企业12月排产减少9-10%。协会招投标价格稳定在指导下限，近期中标均价有所分化，但退税政策或对海外订单价格产生影响，预计短期价格低位震荡。

投资建议

在新疆大厂持续减产背景下，工业硅预计维持低位震荡，操作上可关注现金成本线至前高区间的机会。需警惕“自律”配额约束可能带来需求预期下修带来的下跌风险。

风险提示

供给变化超预期、2025年硅料配额及实际产量、新仓单注册情况等均存在不确定性。