20220515-国联证券-2022年4月份社融数据点评_稳增长为首要目标_货币供给将趋势回升_6页_795kb

报告摘要

稳增长为首要目标，货币供给将趋势回升

核心内容

2022年4月，中国货币供应和融资规模数据出现显著变化，反映出货币政策宽松和财政政策发力的双重影响。M2增速回升，但社融增速有所放缓，表明货币供给的增长尚未完全转化为融资需求。疫情对经济活动的抑制、政策力度不足以及表内融资的收缩是当前经济面临的挑战。

主要观点

M2增速显著回升
- 4月末，M2余额为249.97万亿元，同比增长10.5%，分别比上月末和上年同期高0.8个和2.4个百分点。
- M1同比增长5.1%，增速比上月提高0.4个百分点，但比去年同期下降1.1个百分点。
- M0同比增长11.4%，当月净投放现金485亿元。
社融规模增长放缓
- 4月末，社会融资规模存量为326.46万亿元，同比增长10.2%，增速比上月和去年同期分别回落0.4和1.5个百分点。
- 4月新增人民币贷款6454亿元，同比少增8231亿元，社融增量为9102亿元，同比少增9468亿元。
货币政策宽松推动M2增长
- 货币政策宽松力度加大，住户和非金融企业存款同比少减，非银金融机构存款多增。
- 财政政策发力，人民银行结存利润上缴进度靠前，增强财政可用财力。
- 央行窗口指导商业银行降低拨备，释放信贷资源，支持实体经济。
融资需求增长受限
- 尽管货币供给和贷款利率下降，但融资需求增长不明显，主要受疫情冲击和政策力度不足影响。
- 上海等地疫情高峰期导致经济停摆，企业经营受限，融资需求疲软。
- “稳需求”政策尚未完全落地，影响了融资需求的转化。
表内融资收缩是社融增长放缓主因
- 人民币贷款同比少增9224亿元，外币贷款折合人民币同比多减488亿元。
- 居民贷款大幅减少，尤其是住房贷款，显示地产需求依然疲软。
- 企业贷款中，中长期贷款同比少增3953亿元，短期贷款减少，票据融资成为主要支撑。
预计货币政策将持续宽松
- 稳增长是央行的首要目标，未来将加大货币投放力度，降低实体经济融资成本。
- 随着疫情防控进展和政策落地，M2和社融增速有望趋势性回升。

关键信息

M2增速：4月同比增长10.5%，比上月和去年同期分别提高0.8和2.4个百分点。
社融增速：4月同比增长10.2%，比上月和去年同期分别回落0.4和1.5个百分点。
人民币贷款：4月新增6454亿元，同比少增8231亿元。
贷款利率：4月同业拆借加权平均利率1.62%，比上月和去年同期分别下降0.45和0.39个百分点；质押式回购利率1.61%，分别比上月和去年同期下降0.47和0.35个百分点。
财政政策：2022年以来人民银行已上缴8000亿元结存利润，全年预计上缴超1.1万亿元。
政策建议：未来需进一步加大“稳需求”政策力度，促进融资需求增长，推动经济复苏。