20181211-天风证券-中国东方教育行业专题研究_厨师汽修点亮东方_蓝领技工龙头起航_34页_1mb

报告摘要

中国东方教育总结

核心内容

中国东方教育控股有限公司成立于1988年，由吴俊保与吴伟先生共同创办，是中国最大的职业技能教育提供商，专注于烹饪技术、信息技术及汽车服务领域的培训。公司通过五大知名品牌（新东方烹饪教育、欧米奇西点西餐教育、新华计算机教育、华信智原DT人才培训基地及万通汽车教育）和美味学院构建完整的教育体系，课程设置紧密贴合市场需求。

主要观点

业务扩展：公司起源于烹饪教育，逐步扩展至汽修和计算机培训，形成了覆盖广泛的职业技能培训体系。
市场地位：在烹饪技术领域，公司占据约23.1%的市场份额；在信息技术领域，占3.4%；在汽车服务领域，占9.7%。
规模扩张：截至2018年8月末，公司在29个省份及香港运营139所直营学校，总建筑面积超过159万平方米。
学生增长：18年1-8月月平均培训人次达12.16万人次，较FY15增长29.78%。其中，新东方烹饪占57.59%，新华电脑占23.86%，万通汽修占15.37%。
课程结构：长期课程占总培训人次的90.07%，其中2-3年课程占主体，新东方烹饪长期课程占91.44%，新华电脑占98.67%，万通汽修占90.18%。
客户留存率：长期课程客户留存率超过90%，显著高于短期课程。
师资力量：公司拥有4261名全职讲师，生师比为28.5:1，教师平均从业经验为5年，其中约66.5%拥有大专及以上学历。
学费情况：烹饪类课程学费较高，信息技术类较低，长期课程学费范围在5600元-7.6万元，短期课程学费在800元-5.8万元。
财务表现：2018年1-8月公司收入20.55亿元，同比增长14.8%；新东方烹饪教育贡献60%的收入，净利率在14.06%-24.19%之间波动。

关键信息

学校运营情况

截至2018年8月末，公司运营139所学校，其中20所已注册为营利性学校，其余正在办理相关手续。
学校分布广泛，覆盖29个省份及香港，其中新东方烹饪学校数量最多（50所），万通汽修次之（25所），新华电脑（23所）。
各品牌学校教室利用率存在差异，新东方烹饪学校利用率较高，部分学校利用率超过100%。

培训人次与课程结构

月平均培训人次：12.16万人次，其中新东方烹饪占57.59%，新华电脑占23.86%，万通汽修占15.37%，欧米奇和华信智原分别占2.17%和1.01%。
长期课程占比：长期课程占90.07%，短期课程占9.93%。
新培训人次：18年1-8月新培训9.9万人次，其中新东方烹饪占55.20%，新华电脑占19.78%，万通汽修占15.89%，欧米奇和华信智原分别占6.06%和3.07%。
客户留存率：长期课程客户留存率超过90%，高于短期课程。

教师与课程管理

全职讲师数量从FY15的3050人增长至18年1-8月的4261人，生师比下降至28.5:1。
教师招聘注重教学经验、行业背景和资质，流动率逐步下降。
公司采用统一化流程和标准化管理，保障教学质量，提升品牌影响力。

财务表现

收入：2018年1-8月收入20.55亿元，同比增长14.8%。
毛利率：2015-2017年分别为54.0%、56.6%、55.0%，2018年1-8月为51.8%。
净利率：2015-2017年分别为18.33%、24.19%、22.49%，2018年1-8月为14.06%。
净利润：2015年3.35亿元，2016年5.65亿元，2017年6.41亿元，2018年1-8月2.89亿元。

行业分析

市场规模：预计2022年中国非学历职业教育市场规模将超4000亿元，烹饪、信息技术和汽车服务收入之和占43.7%。
就业需求：2017年职位空缺与求职者比例达1.16，劳动年龄人口预计减少至9.93亿，显示技能人才需求增长。
技术缺口：预计到2022年，中国信息技术产业熟练工人缺口达16.8亿人，远超其他领域。

风险提示

尚未通过港交所聆讯。
学校营利性变更进度低于预期。
招生情况可能低于预期。
核心高管流失风险。
行业竞争日益激烈。

未来计划

扩大校园网络，计划在人口密集省份设立更多营利性学校。
提升国际品牌影响力，计划设立海外分校。
拓展课程内容，包括美业、人工智能及康养等新领域。
增加校企合作，提供定制化课程和实训项目。

总结

中国东方教育控股有限公司凭借其在烹饪技术、信息技术及汽车服务领域的广泛布局和深入发展，已成为中国职业技能教育领域的龙头企业。公司通过标准化管理、统一化流程和丰富多样的课程设置，满足不同市场需求，推动学生就业和技能提升。尽管面临一定的市场和运营风险，但其在行业中的领先地位和持续增长的学生培训人次表明其具备良好的发展潜力。

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