20250324-宏源期货-有色金属周报（氧化铝与电解铝）_特朗普的对等关税由全面缩为15国_市场预期美联储2025年或降息3次_30页_9mb

有色金属周报总结（氧化铝与电解铝）

核心内容概述

本周报主要分析了中国氧化铝与电解铝市场在2025年3月的供需变化、价格走势及投资策略。内容涵盖上游原材料供应、下游消费情况、库存变动、成本支撑、期货市场走势以及相关政策影响等方面。

主要观点

氧化铝市场

• 上游供应：几内亚铝土矿增产预期引导供给趋松，但海运费上涨使国产和几内亚（澳洲）铝土矿价格环比下降趋缓。山西多数矿和河南露天矿尚未复采，但山东创元三期、广西华晟二期氧化铝产能已部分投产，河北文丰二期产能将在2025年陆续投产，预计3月氧化铝产量环比增加。
• 成本支撑：氧化铝生产成本支撑渐趋增强，理论完全成本维持在3222元/吨左右。
• 库存变化：中国港口氧化铝库存量较上周增加，但上期所仓库和厂库总库存量有所上升，显示市场供应仍偏紧。
• 价格走势：氧化铝基差为正，月差为负，呈现Contango结构，预计价格可能有所上涨。
• 投资策略：建议投资者暂时观望，关注2800-3000元/吨支撑位及3300-3500元/吨压力位。

电解铝市场

• 上游供应：内蒙古华云三期42万吨产能已满产，六盘水双元铝业20万吨技改扩产将在一季度全部通电启槽，广西翔吉3.5万吨、四川广元中孚等检修或技改产能将在3-5月复产，预计3月电解铝产量环比增加。
• 成本支撑：国内电解铝理论加权平均完全成本为17100元/吨左右。
• 库存变化：中国电解铝社会库存量较上周减少，保税区库存也有所下降；铝棒社会库存量较上周减少。
• 价格走势：沪铝基差为正，月差为负，LME铝（0-3）月差为正，（3-15）月差为负，显示市场存在跨市套利机会。
• 投资策略：建议投资者逢低布局多单，关注20400-20600元/吨支撑位及21000-21300元/吨压力位。

关键信息

供应端

• 氧化铝：几内亚铝土矿增产预期引导供给趋松，但海运费上涨限制价格下行空间；国内新增产能陆续投产，预计3月产量环比增加。
• 电解铝：国内电解铝产能开工率和产量环比上升，部分产能因检修或技改将逐步复产；进口窗口关闭或限制3月进口量，但部分海外产能恢复或投产将推动进口量环比增加。

需求端

• 下游消费：传统消费旺季临近，铝线缆、铝型材、铝板带及铝箔等产能开工率环比上升；铝下游龙头企业产能开工率上升，反映市场需求预期增强。
• 废铝：海外废铝发货量修复，国内新废铝供给预期增加，预计3月废铝产量（进口量）环比增加。

库存与价格结构

• 氧化铝库存：中国港口库存量增加，但整体仍处于历史低位。
• 电解铝库存：社会库存量减少，保税区库存下降，LME库存震荡趋降。
• 价格结构：氧化铝近月合约呈现Contango结构；沪铝近远月合约由Contango渐转为Back结构。

风险提示

• 政策风险：关注欧美经济数据及货币、财政与贸易政策，特别是美联储降息预期、欧洲财政宽松及特朗普加征关税的影响。
• 市场风险：中国经济数据及货币、财政及产业政策变化可能影响市场供需和价格走势。
• 期市风险：期市有风险，投资需谨慎，建议投资者关注基差与月差的套利机会，合理控制仓位与风险。

总结

本周报指出，氧化铝与电解铝市场在2025年3月面临供需调整与成本支撑变化的双重影响。氧化铝价格可能因成本支撑增强而上涨，建议投资者观望；电解铝则因产能恢复和传统消费旺季而呈现谨慎偏强走势，建议逢低布局多单。整体来看，市场需密切关注政策变动及供需变化，以把握投资机会。