20171019-安信证券-长川科技-300604.SZ-前三季度业绩预告显著增长_测试龙头企业正在崛起_4页_525kb

长川科技2017年前三季度业绩总结

核心内容概述

长川科技（300604.SZ）作为国内稀缺的集成电路测试设备研发生产企业，2017年前三季度业绩显著增长，展现出强劲的发展势头。公司凭借良好的费用控制、快速的销售增长以及高毛利水平，实现了盈利能力的大幅提升。

主要观点与关键信息

业绩增长情况

• 2017年前三季度净利润：预计为2,407.59-2,690.84万元，同比增长70%-90%。
• 2017年第三季度净利润：预计为812.85-867.04万元，同比增长1400%-1500%。
• 盈利成长性：公司盈利水平呈现较高成长性，主要得益于销售收入增长和费用控制良好。
• 毛利率水平：毛利率一直保持在59%以上，远高于半导体行业平均值。
• 未来盈利预测：
  • 2017年：净利润54.6亿元，EPS为0.72元。
  • 2018年：净利润74.8亿元，EPS为0.98元。
  • 2019年：净利润101.1亿元，EPS为1.33元。
• 估值指标：
  • PE：2017年为68.0倍，2018年为49.6倍，2019年为36.7倍。
  • PB：2017年为12.5倍，2018年为10.0倍，2019年为7.8倍。
  • ROIC：2017年为34.7%，2018年为44.5%，2019年为45.9%，显示公司投资回报能力持续增强。

市场环境与行业趋势

• 国内半导体市场升温：半导体行业迎来新一轮复苏，国内测试设备需求显著增长。
• 全球市场增长：SIA数据显示，2017年5月全球半导体市场销量额达319亿美元，同比增长22.6%。
• 国产替代趋势明显：集成电路国产替代进口趋势增强，国内企业成长空间广阔。
• 大基金入股：大基金入股公司，助力其健康稳定发展。

产品研发与人才战略

• 研发投入：2017年上半年研发费用为1,463.16万元，占营收比例22.39%。
• 研发人员占比：2017年上半年研发人员112人，占员工总数的42.42%。
• 技术优势：公司技术水平逐渐向全球领先水平靠近，产品性价比高，具备一定的本土优势。
• 国家项目参与：公司上半年承担了国家科技重大02专项中“高压大电流测试系统”课题的研发工作，并已通过长电科技、通富微电的认证。

管理与激励机制

• 股权激励计划：公司拟向激励对象授予280万股限制性股票，约占股本总额的3.675%。
• 激励对象：包括公司董事、高级管理人员、中层干部及核心技术（业务）人员。
• 激励目标：设定2017-2020年营业收入增长率分别不低于25%、50%、75%、100%，彰显管理层对公司未来发展的信心。

投资建议

• 投资评级：继续给予买入-A评级。
• 6个月目标价：70.00元。
• 当前股价：50.47元（2017年10月18日）。
• 市场表现：1个月相对收益23.94%，3个月相对收益48.24%，12个月相对收益15.01%。

风险提示

• 客户集中度高：公司存在客户集中度高的风险。
• 技术研发进展不及预期：若技术研发进展不及预期，可能影响公司竞争力。

财务指标概览

估值指标概览

总结

长川科技作为国内集成电路测试设备龙头企业，受益于半导体行业的复苏和国产替代趋势，2017年前三季度业绩显著增长。公司通过有效控制费用、持续研发创新和股权激励计划，展现出良好的盈利能力和成长潜力。未来，公司预计将继续保持较快的收入和利润增长，同时面临客户集中度高和技术研发进展不及预期的风险。投资建议为买入-A，目标价为70.00元。