医药生物行业专题研究-医药生物2024H1报告总结：医药承压亦有边际改善，关注化学药大板块-240926-东方财富证券-31页_2mb

医药生物行业专题研究（医药承压亦有边际改善，关注化学药大板块）

投资要点

行业承压与边际改善

• 医保基金支出增速大于收入增速，累计结存下降，医保控费导向明显。
• 2024上半年医药制造业业绩承压，但部分子板块出现边际改善。
  • 化学制剂、原料药、医疗器械业绩改善显著，化学制剂营收、净利润增速分别达+403%、+4007%。
  • 生物制品、医疗服务仍承压，Q2整体增速未改善。

估值与持仓

• 行业估值处于近十年低位，公募基金持仓市值处于近十年相对低位。

配置建议

• 原料药：川宁生物、浙江医药，业绩逐季改善，关注抗生素需求。
• 化学制剂：恒瑞医药、百利天恒、海思科，创新药驱动。
• 中药：羚锐制药、达仁堂、天士力，政策压力中寻找大品种。
• 生物制品：天坛生物、派林生物，血液制品需求旺盛。
• 医药商业：益丰药房、上海医药，集中度提升。
• 医疗服务：药明康德、通策医疗，短期承压但长期趋势不变。

风险提示

• 政策变化风险（集采、医保谈判）。
• 原材料价格波动。
• 产品销售不及预期。
• 研发不确定性。

报告指出，医药行业短期承压，但估值处于历史低位，部分创新药与细分领域边际改善，建议关注相关公司。