20180925-招商证券-因子跟踪周报2018年第38周_估值类因子持续盈利_波动类因子收益为负_9页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为招商证券2018年第38周的因子跟踪周报，主要分析了16个因子在不同时间周期内的表现，包括单周、过去4周及过去52周的收益情况。报告指出，估值类因子在近期表现良好，而波动类因子收益为负。此外，部分因子的收益方向发生了变化，反映了市场风格的调整。

主要观点

1. 估值类因子表现优异

   • 估值类因子在本周及过去52周内均保持正向收益，其中BP因子、EP因子和EBITDA/EV因子表现尤为突出。
   • 估值低的个股表现出较好的收益性和抗跌能力，说明市场对估值类因子的偏好仍在持续。

2. 波动类因子收益为负

   • 波动类因子如24个月收益率标准差、HIGH/LOW（2个月）和1个月价格波动因子本周收益均为负。
   • 这表明市场情绪偏向稳定，投资者对高波动性资产的风险偏好较低。

3. 部分因子方向发生改变

   • 本周有3个因子的方向发生变化，其中EPS增长率因子是其中之一。
   • 尽管EPS因子短期内表现不佳，但其背后有较强的经济学逻辑支撑，长期仍可能带来正向收益。
   • 规模类因子如A股流通市值对数收益偏负，说明市场风格已回归小盘股偏好，蓝筹股估值偏高。

4. 因子收益稳定性分析

   • 报告通过绘制单因子收益图，分析了因子收益的稳定性与市场情绪的一致性。
   • 红色表示因子收益持续为正，黄色表示收益持续为负，持续时间越长，说明市场对该因子的情绪越一致。

关键信息

附录1：因子收益走势

• 各因子的收益走势通过图表形式展示，包括每股收益增长率、净利润增长率、速动比率、总资产周转率、销售净利率、ROE、BP、EBITDA/EV等。
• 图表显示部分因子收益持续为正，如EP因子和BP因子，而部分因子如波动类因子则表现不佳。

附录2：因子释义

• 各因子的定义、所属大类及计算方式被详细列出，有助于理解因子表现的逻辑。
• 例如，每股收益增长率是12个月的同比增长率，速动比率是Wind数据库提取的速动比，BP因子是市净率的倒数。

投资评级定义

• 报告中提供了公司短期和长期投资评级的定义，以及行业投资评级的标准。
• 短期评级分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避，长期评级分为A、B、C。

结论

本报告通过分析多个财务与技术因子的表现，揭示了当前市场风格偏向小盘股，估值类因子表现优于波动类因子。同时，部分因子的收益方向发生变化，提示投资者需关注市场情绪和因子持续性。报告为投资者提供了因子收益趋势的参考，但强调其内容仅为参考，不构成具体投资建议。