化工行业PI材料行业深度报告：电子应用前程似锦，国产替代逐步破局-20200509-长江证券-30页_2mb

化工行业深度报告：电子应用前程似锦，国产替代逐步破局

核心内容概述

聚酰亚胺（PI）是一种性能卓越的特种工程塑料，具有出色的热稳定性、机械性能、绝缘性能和耐化学腐蚀性，是目前最耐高温的高分子材料之一。在电子领域，PI薄膜是主要的应用形态，广泛用于柔性印刷电路板（FPC）、OLED显示、5G手机天线、导热材料等。随着电子产品向小型化、便携化、柔性化发展，PI膜市场前景广阔。

主要观点

• PI膜性能优越：PI薄膜在-269℃至280℃范围内保持稳定，具有良好的加工性能、机械性能、绝缘性能、阻燃性能、耐辐射性能等，适用于航天、机械、医药、电子等多个高科技领域。
• 电子级PI膜应用广泛：在电子领域，PI膜主要应用于FPC、OLED柔性基板、触控膜、导热石墨膜、5G天线材料等，市场需求不断增长。
• 市场增长趋势显著：2017年全球PI薄膜市场规模为15.1亿美元，预计2022年将增长至24.5亿美元，其中FPC占48.3%，OLED和5G市场将带来新的增长点。
• 国产替代加速：当前高端PI膜市场由海外企业主导，但随着国内企业技术进步和政策支持，国产替代进程加快，特别是在日韩贸易摩擦背景下，国产化机会进一步显现。
• 产业链重点企业：万润股份、鼎龙股份等公司已在PI膜及浆料领域取得一定进展，具备产业化能力。

关键信息

PI薄膜的主要类型及应用

市场预测

• 全球PI膜市场规模：预计2022年将达24.5亿美元。
• FPC市场：2018年全球FPC市场规模为126.5亿美元，预计2022年将增长至149亿美元。
• OLED市场：2019年全球AMOLED面板出货面积约800万平方米，2020年预计增长至1056万平方米，销售收入达393.8亿美元。
• CPI膜市场：预计2023年全球CPI薄膜出货量将达约1969万平方米，较2019年增长71.5%。

国内PI膜产业现状

• 技术差距：国内PI膜生产主要采用热亚胺法，产品性能一般，无法满足高端市场需求。
• 产能分布：国内PI膜生产企业超过50家，单线产能普遍较低，整体产能集中度不高。
• 国产替代进展：部分企业已实现化学亚胺法生产，如时代新材、丹邦科技、鼎龙股份等，未来有望扩大产能并提升技术水平。

政策与贸易影响

• 政策支持：我国政府高度重视新材料产业发展，出台多项政策支持PI膜及相关材料的研发和产业化。
• 日韩贸易摩擦：日本限制向韩国出口关键电子化学品，如氟化聚酰亚胺、光刻胶、电子级氢氟酸，为国产替代提供了契机。

重点公司分析

万润股份

• 业务布局：布局PI材料、OLED、光刻胶等领域。
• 技术能力：具备多种二胺单体和二酐单体的产业化能力，有望成为新的业绩增长点。
• 市场前景：在PI浆料和柔性显示材料领域进展显著。

鼎龙股份

• 业务布局：国内打印耗材龙头，全面布局“芯”、“屏”材料。
• 技术能力：已实现PI浆料产业化，产品匹配当前面板厂主流工艺。
• 产能进展：年产1000吨PI浆料生产线建设进度顺利，未来将带来新的业绩增量。

风险提示

• 下游需求不及预期：消费电子、5G等下游行业增长不及预期可能影响PI膜需求。
• 国产替代进度不及预期：国内企业产品在进口替代方面可能进展缓慢。