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商业零售行业研究周报总结（2014/5/26-2014/5/30）

核心内容概述

本报告总结了2014年5月26日至5月30日期间，中国商业零售行业的市场表现、估值情况、行业要闻及重点公司动态。整体来看，零售行业在本周表现优于上证指数，但短期内行业基本面仍偏平淡，投资机会主要体现在企业改革和转型方面。

主要观点

• 行业走势：

  • 兴业零售行业指数本周上涨 1.38%，跑赢上证指数（0.23%）。
  • 各子业态涨跌幅分别为：百货（1.29%）、超市（0.42%）、家电IT及数码（4.66%）、珠宝首饰（-0.34%）、专业市场（-0.46%）。
  • 消费子行业整体表现平稳，食品饮料、纺织服装、家电、农业、餐饮旅游分别上涨 0.18%、0.27%、2.30%、1.50%、0.62%。

• 个股表现：

  • 涨跌幅前五的个股：友谊股份（+8.31%）、天音控股（+7.41%）、秋林集团（+6.65%）、通程控股（+5.70%）、永辉超市（+5.48%）。
  • 跌幅后五的个股：中百集团（-5.51%）、步步高（-4.93%）、广百股份（-4.80%）、深国商（-3.99%）、潮宏基（-3.50%）。

• 估值分析：

  • 百货、超市、专业市场、珠宝首饰的相对溢价率（静态）分别为 0.71、1.89、1.01、0.99，较2000年以来均值分别溢价 -55.86%、54.88%、-30.87%、-34.91%。
  • 各业态PE（静态）均低于2000年以来的均值，其中超市PE为 35.29，较均值 42.96 溢价 -17.9%。

• 行业重点要闻：

  • 京东上线微信“超级入口”，并计划于下月重新上线C2C平台拍拍网。
  • 韩国乐天百货沈阳店开业，成为其在中国最大的百货店。
  • 百盛关闭6家门店，显示部分传统零售企业正面临转型压力。
  • 顺丰速运开设“黑客”社区便利店，拓展服务边界。

• 上市公司公告：

  • 友阿股份开设首家彩票实体投注店。
  • 广州友谊租赁正佳广场区域经营百货店。
  • 文峰股份限售股上市流通。
  • 东方金钰筹划重要事项，股票停牌。
  • 永辉超市与新希望六和签署战略合作框架协议。

关键信息

投资评级与建议

• 行业评级：推荐（维持）
• 公司评级：
  • 买入：重庆百货、步步高
  • 增持：友谊股份、永辉超市、老凤祥、天虹商场、友阿股份、文峰股份、王府井、成商集团、苏宁云商等
  • 中性：明牌珠宝

选股思路

1. 国企改革概念：如友谊股份（600827）、重庆百货（600729）。
2. 传统零售差异化优势：如永辉超市（601933）具备生鲜经营优势，能更好抵御电商冲击。
3. 线上线下融合转型：如天虹商场（002419）等具备转型潜力的公司。

风险提示

• 外在风险：受宏观周期影响。
• 内在风险：行业竞争加剧。

行业动态与未来展望

• 京东转型：通过微信“超级入口”和拍拍网重新上线，进入C2C领域，推动其多元化布局。
• 零售企业改革：部分企业如步步高（002251）在成本管理上持续优化，具备并购实力，未来有望厚积薄发。
• 创新零售模式：顺丰“黑客”便利店、友阿彩票投注店等，展示了零售行业的多元化探索。

重点公司盈利预测与估值

总结

本周零售行业整体表现优于大盘，但行业基本面尚未明显反转，投资机会仍集中在企业改革和转型上。京东的微信“超级入口”上线和拍拍网重启是重要事件，标志着其向C2C市场拓展。同时，部分传统零售企业如步步高、永辉超市在差异化经营和成本控制方面具备优势，值得关注。行业整体估值处于较低水平，未来可能迎来修复机会。