20231016-东方财富证券-策略专题_本轮巴以冲突回顾和对资本市场后续影响预测_23页_2mb

报告摘要

历史背景
- 五次中东战争概要
  - 第一次中东战争（1948-1949）：以色列建国，阿拉伯国家战败，大量巴勒斯坦人流离失所。
  - 第二次中东战争（1956）：埃及苏伊士运河国有化引发英法联合行动，以色列借此扩张控制权。
  - 第三次中东战争（1967）：以色列大胜，占领大量巴勒斯坦领土。
  - 第四次中东战争（1973）：阿拉伯联军反攻，最终美国介入调解。
  - 第五次中东战争（1982）：以色列主导对黎巴嫩的军事行动，巴解组织受重创，转向务实政策。
- 关键影响
  - 地缘政治格局从激烈冲突转向长期对立，阿拉伯国家对以雅两国方案逐渐放弃幻想。
  - 巴以控制领土持续缩小，巴勒斯坦面临长期封锁和资源匮乏。
本轮冲突特点
- 爆发背景
  - 16年封锁加剧了巴勒斯坦的贫困和失业，特别是加沙地带。
  - 哈马斯突袭选择低防护期，结合无人机、火箭弹混合攻击突破以色列防御。
  - 动力滑翔伞渗透战术创下战争史先例，地面部队单方面压制。
- 未来局势
  - 以色列形成绝对军事优势，欧美主导的多边秩序将形成长期的美是以联合军事框架，中东大国难以介入。
  - 战事预计爆发城市巷战，类似美军在费卢杰战役烈度，可能造成大规模平民伤亡，以色列最终目标是吞并加沙。

对俄乌冲突的影响
- 美国对以色列提供军事援助，分散对乌克兰的物资支持，加剧乌军颓势。
- 边界泥沙俱下，双方可能走上停战谈判路径。
中美关系的可能缓和
- 美国无法在东欧和中东同时发动战争，对华将逐步解除科技打压。
- 中东诸国无法支持巴以阵营，中美在亚洲战略合作出现窗口期。
国际能源市场变化
- OPEC在原油定价中的话语权已严重衰落，地缘波动是油价主导因素。
- 美国助力以色列主导中东，沙特面对自发减产执行困难，布油走势趋于实惠型交易逻辑。

降息周期
- 若原油价格下探到70美元，2024年Q2美国CPI将迅速收敛到2%，市场预期美联储将于明年Q2结束加息进入降息通道。
- 若美联储降息约190BP，则十年期美债收益率从4.7%降至2.8%，海外资本回流第三仗A股和港股的驱动增强。
A股和港股拐点预测
- A股两维度共振：内资重视估值修复，外资对利率下行预期强烈；
- 港股拐点关键是美债利率从4.7%进入回落轨道，并且万亿港元每周资金流回归楼市与科技股。
- 预计全面机会出现在2024年，前提是美联储结束加息周期，海外无风险利率适当下跌。