2021年第一季度基金可转债持仓分析：基金转债持仓规模创新高但增速放缓，转债基金业绩表现欠佳-20210519-光大证券-12页_513kb

总量研究总结

核心内容

2021年第一季度，基金可转债持仓规模创新高，但增速低于转债市场整体增速。尽管市场整体表现不佳，基金对转债的投资仍保持增长，但转债基金整体业绩表现欠佳，平均收益率为-2.3%，低于同期上证指数和中证转债指数。基金对金融板块和顺周期板块的转债配置偏好明显，银行和非银板块成为主要配置方向，有色金属和交通运输板块也出现显著增持。

主要观点

市场回顾

• 权益市场：2021年第一季度，权益市场先扬后抑，上证综指小幅下跌0.90%，沪深300下跌3.13%。市场风格切换明显，机构抱团股在春节后出现大幅回调。
• 转债市场：转债市场先于权益市场回调，但春节后表现出较强的抗跌性，中证转债指数小幅下跌0.4%，优于上证指数表现。

基金持有转债行为分析

• 总规模：基金持有转债规模达1616.2亿元，同比增长54.1%，环比增长6.9%。基金持有转债市值占转债市场余额比例为30.9%。
• 基金类型：混合型基金是增持主力，其中混合债券型二级基金持有规模最大，占54.0%。平衡混合型基金增持规模最大，达40.4亿元。
• 行业分布：金融板块仍是基金配置主要方向，银行和非银板块转债持有市值分别为358.5亿元和73.5亿元。顺周期板块中，有色金属和交通运输板块增持显著，分别为19.1亿元和37.9亿元。
• 个券分布：银行、券商转债为主要持有品种，光大转债为第一重仓转债，持有金额19.7亿元。大秦转债为基金增持规模最大个券，共增持22亿元。
• 基金持有家数：杭银转债为基金持有家数最多的转债，持仓基金达390家。紫银转债、青农转债等也受到较多基金增持。
• 评级分布：AA级转债是基金主要选择，占比达37.8%。基金持有转债评级主要分布在AA-至AAA。

转债基金持仓行为分析

• 基金规模：2021年第一季度存续转债基金共45只，总规模341.9亿元，环比减少27.6亿元。平均仓位为84.7%，环比增长1.2个百分点。
• 行业分布：转债基金持有银行转债规模最大，达34.07亿元，其次为公用事业、交通运输和有色金属行业。
• 个券分布：光大转债仍为第一重仓转债，前十大转债持仓规模为72.7亿元，较2020年第四季度增长3.4亿元。
• 业绩表现：转债基金平均收益率为-2.3%，中位数为-2.1%。仅有8只转债基金取得正收益，其中申万菱信可转债收益率最高，达5.3%。

关键信息

• 市场趋势：转债基金整体表现不佳，但部分基金仍取得正收益，尤其是申万菱信可转债。
• 配置偏好：金融板块和顺周期板块是基金配置的主要方向，尤其是银行、非银、有色金属和交通运输行业。
• 风险提示：需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响，尤其是高估值板块的回调可能对转债市场造成冲击。
• 数据来源：Wind，光大证券研究所。

附录：分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：
  • 张旭：S0930516010001
  • 危玮肖：S0930519070001
  • 李枢川：S0930521040004
• 联系人：方钰涵
• 联系方式：010-58452047，fangyuhan@ebscn.com

公司信息

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估值方法说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
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