20241124-广发期货-棉花期货周报_市场整体承压_34页_3mb

棉花期货周报分析总结

报告要点：

1. 品种观点：

   • 市场整体承压：新棉产量及套保继续施压供应端，下游需求表现一般，需求端表现亦不及预期，下游纺企、织厂成品库存继续累积，短线下游备库意向不明，对棉价形成压力。
   • 价格趋势：短期棉价承压运行，关注宏观面及外盘变动，建议短期震荡操作，执行价格14800以上的卖看涨期权持有可止盈离场。
   • 核心观点：短期利空驱动不强且上行空间受限，操作策略偏向防守。

2. 基本面概况：

   • 全球供需端：USDA调减24/25年度全球棉花产量10万吨（至2530万吨）、消费11万吨（至2509万吨），库存消费比小幅下调至65.74%，供需趋于平衡但维持宽松格局。美国产量调增至90万吨，但出口订单减速，期末库存调增至1649万吨，库存消费比66.94%。
   • 中国供需端：整体库存消费比稳定在65%，进口棉花波动下降，需求端不佳，纺企负荷高位但纺织服装零售同比未达预期。
   • 下游需求：下游购销偏弱，国内棉纺环节产成品库存有所去化，但整体仍处于高位，纺织行业利润表现疲软。

3. 价格走势：

   • 国内现货：11月21日国内3128B皮棉均价15191元/吨，较上周环比下跌0.46%，新疆机采棉价格为14500-14800元/吨，内地地产棉为14900-15200元/吨。
   • **期货方面：**郑棉主力合约震荡下行，ICE美棉主力合约维持弱势震荡格局。

4. 风险分析：

   • 下游需求短期超预期回暖：若12月下游企业春节前备库启动迅速，将可能提振棉价。
   • 宏观面变化：若美元流动性压力缓解或降息预期提前，可能对商品期货产生显著扰动。

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