20180619-华创证券-_每周经济观察_2018年24期_美欧日货币政策分化扩大_9页_698kb

【每周经济观察】2018年24期总结

核心内容概述

本报告分析了2018年美欧日货币政策分化扩大以及相关经济指标的变化情况。整体来看，美欧日经济走势出现分化，货币政策也呈现不同方向。美国经济保持增长，联储偏鹰派；欧元区经济疲软，欧央行偏鸽派；日本经济面临技术性衰退风险，央行继续维持宽松政策。同时，报告还涉及房地产、工业品价格、食品价格、汇率波动等市场动态。

主要观点

• 美欧日货币政策分化扩大：

  • 美联储：偏鹰派，上调全年加息次数至4次，删除前瞻指引中的“长期低于目标”表述，对经济保持乐观，通胀预期向目标收敛。
  • 欧央行：结束QE节奏更慢，加息推迟至2019年夏季，下调经济增长预期，同时上调HICP预测，显示对通胀的温和乐观。
  • 日本央行：维持宽松货币政策不变，隐秘削减国债购买，通胀预期依然低迷，仍需宽松政策支持。

• 经济走势分化：

  • 美国经济保持较强增长，财政刺激和金融条件宽松支撑其表现。
  • 欧洲经济阶段性疲软，比市场预期更早出现回落，德拉吉表示经济软着陆可能更久。
  • 日本经济一季度出现负增长，二季度仍有下行压力，经济衰退风险上升。

• 市场动态：

  • 房地产销售环比回升，房价环比涨幅创新高，但土地成交面积大幅下降。
  • 钢价温和上涨，电力耗煤环比上升，但受环保政策影响，工业生产趋稳。
  • 食品价格整体下降，猪价和菜价由升转降，受季节性因素和供应变化影响。
  • 央行未跟随美联储加息，采用“逆回购+国库定存+PSL”工具加大流动性投放，以应对内需下行压力。
  • 美元指数单周涨幅创新高，离岸和在岸人民币均出现贬值压力。

关键信息

一、地产销售与房价

• 30大中城市商品房日均成交面积环比上升1.16%。
• 5月70大中城市新建商品房价格环比上涨0.8%，同比上涨5.4%。
• 三线城市房价涨幅高于一二线城市。
• 土地成交面积同比大幅下降46.39%，显示市场活跃度下降。

二、工业品与钢价

• 电力耗煤环比上升0.50%，钢价指数环比上涨0.84%。
• 螺纹钢期货价格环比上涨2.13%，粗钢价格上涨1.09%，铁矿石价格略有波动。
• 钢价温和上涨主要受环保限产影响，但需求端进入淡季，预计短期钢价以高位震荡为主。

三、食品价格

• 农产品批发价格200指数环比下降1.38%，菜篮子产品批发价格200指数环比下降1.62%。
• 猪肉价格环比下降0.24%，蔬菜价格环比下降3.33%，受季节性供应增加影响。
• 生猪存栏下降，短期猪价趋稳并出现小幅反弹。

四、货币政策与利率

• 美联储加息25bp，将联邦基金利率目标区间上调至1.75%-2%。
• 央行未跟随加息，维持逆回购利率不变，通过多种工具净投放2400亿元流动性。
• 隔夜市场利率上行，国债收益率期限利差收窄，显示市场流动性趋紧。

五、汇率波动

• 美元指数单周涨幅创新高，达到1.34%，创一年半以来最大单周涨幅。
• 离岸和在岸人民币兑美元贬值，美元兑人民币即期汇率环比上行71bp。
• 人民币兑美元仍维持双向波动格局，受美元走强和中美利差变化影响。

结论

2018年美欧日货币政策分化明显，联储偏鹰，欧央行偏鸽，日本央行仍维持宽松。经济走势方面，美国保持增长，欧元区和日本则面临下行压力。市场动态显示房地产和钢价有所回暖，食品价格整体回落，人民币对美元贬值压力加大。未来需关注各国货币政策走向、经济数据变化及地缘政治对全球市场的影响。