20250312-广金期货-钢材_金三银四_将至_钢价或阶段企稳_17页_1mb

2025年3月12日钢材市场分析总结

核心观点

2025年2月，钢材价格整体下跌，期货主力2505合约螺纹钢价格为3328元/吨（月变动-54/-1.60%），热卷价格为3425元/吨（月变动-60/-1.72%）。尽管盘面表现偏弱，但钢材基本面正逐步改善，预计“金三银四”传统旺季将支撑钢价震荡企稳。

主要观点

供应端分析

1. 铁矿供应阶段性下滑

   • 海外铁矿发运量减少，国内进口铁矿到港量偏低，导致港口库存明显下降，45座港口进口铁矿库存为14324.8万吨，同比+0.97%，库存水平与去年同期基本相当。
   • 一季度为铁矿发运淡季，澳洲西北部因飓风影响港口关闭，进一步加剧供应紧张，铁矿价格下行压力减弱。
   • 下游高炉企业利润尚可，进口铁矿消耗量回升，铁矿实际消费处于往年同期中位偏高水平，有利于去库存。

2. 煤焦库存压力高企

   • 煤炭供应波动回升，焦煤供应整体宽松，但库存压力仍较大，样本矿山原煤库存达454.20万吨，精煤库存373.16万吨，同比+43.00%。
   • 焦炭库存高于去年同期，库存压力持续压制煤焦现货价格表现。

3. 钢厂产销情况

   • 高炉法钢厂盈利占比约53.25%，螺纹钢高炉利润为138元/吨，热卷利润为75元/吨，电炉螺纹谷电利润为5元/吨。
   • 高炉钢厂开工率略高于去年同期，电炉钢厂开工率季节性回升，整体产销稳中有升。

需求端分析

1. 建材需求季节性回升

   • 节后建筑施工需求环比改善，3月上半月因降雨影响，但下半月天气好转将助力“金三银四”旺季，建筑钢材消费有望回升。
   • 2024年新建商品房销售面积同比下降12.9%，销售额下降17.1%，房建项目资金到位率不足5成，地产端对钢材需求有限。
   • 但全国新开工项目投资额同比明显增长，尤其在新疆、河北、四川等地，为建筑钢材消费带来潜在增量。

2. 板材需求较好

   • 汽车、造船业订单支撑板材消费，造船业在手订单累计同比增长49.74%，2024年民用钢质船舶产量同比增长超10%。
   • 钢厂扩大造船钢板生产，1月重点钢厂造船用钢板产量同比增长28.10%。
   • 乘用车销量虽季节性减少，但3月初数据回升，处于往年同期高位，消费补贴政策推动汽车需求增长。

关键信息

• 钢材价格表现：2月钢材期货价格整体下跌，螺纹钢和热卷分别下跌1.60%和1.72%。
• 基差走强：螺纹钢现货基差+2元/吨，热卷现货基差-5元/吨，但整体基差走强。
• 供应压力缓解：铁矿供应阶段性下滑，港口库存下降，对钢材生产成本下行压力减小。
• 需求边际改善：建筑施工需求有望在3月下半月回升，板材消费受汽车、造船业支撑，整体需求趋于改善。
• 策略建议：建议逐步获利了结此前提出的卖出钢材虚值看涨期权策略，可尝试进行期现、跨期正向套利，以获取基差和月差走强收益。

风险提示

1. 上行风险：

   • 海外铁矿发运持续偏低，可能使铁矿重回供不应求状态。
   • 中央财政帮助地方化债，项目资金到位情况改善。

2. 下行风险：

   • 财政支出力度不足。
   • 建筑项目进展缓慢，影响钢材需求回升。

分析师介绍

• 郑航：广金期货研究中心黑色金属研究员，华南理工大学工学、经济学双学位，6年商品研究经验，曾服务多家产业链实体企业，擅长宏观与基本面结合分析，注重市场套期保值、套利及期权策略。

公司信息

• 公司名称：广州金控期货有限公司
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理
• 子公司：全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品
• 投资咨询资格：证监许可【2011】1772号
• 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元
• 联系电话：400-930-7770
• 公司官网：www.gzjkqh.com

分支机构信息

总结

综上所述，2025年2月钢材价格整体承压下行，但基本面逐步改善，尤其是铁矿供应压力阶段性缓解，钢材生产成本下行压力减弱。短期来看，3月天气好转有利于建筑施工推进，建材消费季节性回升；中期来看，建筑项目资金到位情况改善，有利于钢材需求回升。板材消费则受益于汽车、造船业的强劲需求。策略上建议逐步获利了结虚值看涨期权，并尝试期现、跨期正向套利。需关注铁矿发运、财政政策及建筑项目进展等风险因素。