20220821-首创证券-国防军工行业简评报告_中国航天进入高密度发射常态化阶段_关注卫星产业投资机会_7页_947kb

中国航天进入高密度发射常态化阶段，关注卫星产业投资机会

核心内容

中国航天科技集团有限公司于2022年8月20日成功发射长征二号丁运载火箭，将遥感三十五号04组卫星送入预定轨道，标志着长征系列火箭实现连续103次成功发射，创造了新的纪录。该系列火箭已成功将中国空间站核心舱、月球探测器、火星探测器、载人飞船及导航卫星等200多个航天器送入太空，显示我国航天产业在研制交付能力和产品可靠性方面持续提升。

我国航天发射任务在2021年达到55次，位居全球第一，预计2022年仍保持在50次以上。全球航天产业收入规模达3864亿美元，同比增长4.1%，其中卫星产业占比超过70%，是航天产业的核心。卫星产业链包括卫星制造、发射、地面设备和运营四大分支，其中地面设备和卫星运营市场容量最大，分别占营收的51%和42%。

主要观点

• 航天发射常态化：我国航天发射频次持续高位，表明航天产业能力显著增强，产品可靠性提升。
• 卫星产业投资机会显著：随着发射频次增加，卫星产业链受益明显，尤其是地面设备和卫星运营领域。
• 军工板块表现强劲：国防军工板块在2022年4月26日至8月21日期间涨幅达42.58%，排名申万一级行业第三，显示出板块的配置价值。
• 军费增长与效率提升：军费支出增速超过GDP，军工企业通过改革措施提升了盈利能力，2021年军工行业上市公司总营收和利润分别增长13.31%和25.66%。
• 产业链传导有效：下游企业订单落地，带动产业链向上游有序传导，军工行业景气度持续提升。

关键信息

• 发射成就：长征系列火箭连续103次成功发射，航天任务频次高居全球前列。
• 行业收入：2021年全球航天产业收入3864亿美元，同比增长4.1%。
• 卫星产业占比：卫星产业占航天产业收入的70%以上，是主要发展主体。
• 板块表现：申万国防军工板块2022年8月21日市盈率为59.3倍，中证军工指数估值处于历史分位值的19.8%。
• 重点个股：菲利华、中光学、高德红外等个股涨幅显著，奥维通信、奥普光电等个股跌幅较大。
• 国际动态：俄罗斯采购新型洲际导弹和防空导弹系统，计划与他国合作生产苏-75战机；美国公布登月潜在着陆区，计划退役39艘军舰。
• 国内动态：航空工业集团在自贡启动新无人机产业基地；航天科技集团实现连续103次发射成功；航天科工集团展示智能机器人产品；兵器工业集团举办先进装备技术发展论坛。

投资建议

• 行业评级：看好，军工板块超越市场表现，配置价值凸显。
• 投资主线：航空装备、军工电子、卫星制造、地面设备和卫星运营领域。
• 重点企业：
  • 主机厂：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力
  • 机体系统：中航机电、中航电子、航发控制
  • 航空锻件与零部件：派克新材、航宇科技、三角防务
  • 金属材料：抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份
  • 复合材料：中航高科、光威复材、中简科技
  • 军用电子：中航光电、新雷能、高德红外、鸿远电子、雷电微力

风险提示

• 疫情反复可能影响宏观经济环境；
• 装备研发进展及采购进度不及预期；
• 军品采购价格下降；
• 行业竞争加剧。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券首席分析师，SAC执证编号S0110521080001，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 郭祥祥：研究助理，北京航空航天大学工学硕士，曾在中国电科研究所任设计师。

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与市场表现持平）、看淡（弱于市场表现）。

总结

中国航天进入高密度发射常态化阶段，卫星产业链受益显著，尤其是地面设备和卫星运营领域。军工板块因军费增长、生产计划性强、企业效率提升等因素表现强劲，具备良好的配置价值。建议关注航空装备、军工电子、卫星制造等领域的投资机会，同时注意相关风险。