20181226-申万宏源-晨会纪要_15页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的晨会纪要，涵盖了多个行业和政策的分析，包括宏观政策方向、重点推荐报告、行业周报及投资评级说明等。内容聚焦于2018年12月23日至2018年12月24日期间，从政策导向、市场表现、行业动态和投资建议等方面，对当前市场环境和投资机会进行了分析。

主要观点

一、宏观政策方向

深化改革开放：中央经济工作会议提出“制造业、内需、改革开放、民企融资”四大关键词，政策导向从传统的“扩大内需”转向“促进形成强大国内市场”，更强调居民消费的提升。
财政与货币政策：预计2019年财政政策将更加积极，以更大规模的减税降费和财税体制改革为主要着力点；货币政策将通过数量型工具保持流动性合理充裕，并疏通民营企业融资路径。
供给侧改革：更强调市场化和法制化手段，同时注重防范金融市场异动和稳定市场预期。
房地产政策：未单独提及房地产，而是放在民生领域，强调“房住不炒”及地方政府主体责任，预计2019年地产调控不会普遍放松。

二、重点推荐报告

海澜之家（600398）：
- 海澜之家自2017年下半年起积极拓展海外市场，已在马来西亚、新加坡、泰国、越南等国家开设门店，未来有望在东南亚和东亚市场全面布局。
- 公司具有较强的品牌力和盈利能力，维持“买入”评级，预计18-20年EPS分别为0.78/0.83/0.89元，对应PE分别为11/10/10倍。
白酒行业：
- 白酒板块表现弱于大盘，但核心企业如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等积极布局2019年市场，传递出高质量增长信号。
- 贵州茅台预计2019年系列酒销量达3万吨，收入增长13.6%，利润增长18%，维持“买入”评级。
- 五粮液、泸州老窖等企业也制定了明确的2019年增长目标，建议持续关注。
煤炭行业：
- 环渤海市场煤价承压，受“双控”政策影响，需求疲软，但动力煤板块仍具吸引力，首推中国神华、陕西煤业。
- 炼焦煤价格因长协定价保持高位，但受钢价下跌影响，焦煤焦炭价格承压。
交运行业：
- 公路法及管理条例修订草案公布，取消省界收费站，提高通行效率，利好高速公路板块。
- 铁路、港口等传统基建板块受益于政策支持，推荐大秦铁路、日照港等。
农业行业：
- 生猪养殖板块受益于非洲猪瘟导致的产能消耗，建议重点推荐牧原股份、温氏股份等。
- 白羽肉鸡行业因避开春节停工期，补栏进入淡季，但供给偏紧，未来景气度有望延续。
恒瑞医药（600276）：
- SHR-1210联合阿帕替尼一线治疗肝细胞癌的国际多中心III期临床试验即将启动，有望成为公司首个在美国获批的创新药组合疗法。
- 公司创新药研发与国际接轨，维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为1.06/1.32/1.64元，对应PE分别为47倍、37倍、30倍。

关键信息

1. 市场表现

上证指数：收盘2516点，1日跌0.7%，5日跌2.9%，1月跌4.90%。
深证综指：收盘1284点，1日跌0.9%，5日跌3.2%，1月跌6.84%。
行业表现：
- 涨幅前五：餐饮（+0.67%）、黄金（+0.41%）、计算机应用（+0.26%）、其他采掘（+0.22%）、电力（+0.16%）。
- 跌幅前五：其他轻工制造（-3.60%）、稀有金属（-2.76%）、化学制药（-2.68%）、酒店（-2.55%）、园区开发（-2.40%）。

2. 投资建议

推荐标的：贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、五粮液、山西汾酒、伊利股份、中炬高新、双汇发展、海天味业、牧原股份、温氏股份、圣农发展、益生股份等。
风险提示：关注政策执行力度、市场环境变化、行业竞争加剧、疫情扩散、自然灾害等。

行业分析

白酒行业：在消费升级趋势下，龙头企业仍具增长潜力，但需关注可选消费受经济下行影响。
煤炭行业：动力煤板块更具投资价值，但需警惕政策与市场变化。
交运行业：政策利好明显，特别是公路收费政策改革和“公转铁”推进，对行业长期发展有利。
农业行业：生猪养殖板块因产能消耗和需求支撑，未来有望回暖。
医药行业：恒瑞医药创新药研发进展良好，有望成为国内创新药出口的代表。

投资评级说明

A股投资评级：以沪深300为基准，分为买入、增持、中性、减持。
港股投资评级：以恒生中国企业指数为基准，分为超配、标配、低配。

联系信息

联系人：秦泰、王健、余子珍、李华磊、蔡璐婧、汤莹、王立平、陈泽人等。
机构销售团队：华东、华北、华南、海外均有专人负责，提供投资建议与支持。

法律声明

本报告仅供申万宏源客户使用，未经授权不得复制或分发。
投资建议基于公开信息，不构成投资决策依据，投资需谨慎。
申万宏源对报告内容的准确性不作担保，仅提供参考。

总结

本报告全面分析了2018年底的政策导向、市场表现、行业动态及投资建议，强调深化改革开放、内需拉动制造业的重要性，并对多个重点行业（如白酒、煤炭、交运、农业和医药）进行了具体点评。报告指出，尽管市场面临一定压力，但政策支持和行业基本面仍具吸引力，建议投资者关注结构性机会，尤其是龙头企业的成长潜力和政策红利。同时，报告提醒投资者注意潜在风险，包括政策执行力度、市场波动和行业竞争等。

展开完整摘要