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唐月：软件行业2013下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2013年下半年软件行业的投资策略，重点关注智慧城市与北斗导航两大主题带来的投资机会。报告指出，尽管软件行业整体增速趋于平稳，但随着政策支持和行业应用的深化，相关子行业如系统集成和软件产品表现出较高的景气度。同时，2013年作为北斗产业化元年，其在军事和行业领域的推广应用将带来新的增长动力。

主要观点

1. 行业增速趋于平稳，薪酬压力有望减弱

• 软件行业收入增速在2012年和2013年一季度持续下滑，但基数效应减弱后，企业薪酬压力有所缓解。
• 2013年1-4月，行业收入增速为25.2%，薪酬增速为22.4%，低于收入增速，表明人力成本压力减轻。
• 行业呈现后周期性，但随着政策和应用落地，未来盈利有望改善。

2. 北斗导航产业迎来爆发期

• 2013年是北斗导航产业的元年，北斗系统已正式向亚太地区提供服务，政策支持推动其在军事和行业领域的应用。
• 北斗在高精度导航、通信功能方面优于GPS，未来有望逐步替代。
• 军方采购市场将启动，预计下半年订单集中，相关企业如国腾电子、中海达、海格通信将受益。

3. 智慧城市建设带来新机遇

• 住建部已启动智慧城市试点，全国600-800个城市将参与建设，预计市场总规模达2万亿元。
• 智慧城市将推动智慧政务、智慧交通、智慧医疗、数字城管等子行业的发展。
• 智能交通是智慧城市建设的主力军，市场规模持续增长，融资模式创新推动行业快速发展。
• 医疗信息化契合民生需求，发展迅速，预计到2016年市场规模将达339.9亿元。
• 数字城管作为智慧城市建设的基础，通过信息化管理显著提升效率，市场需求持续增长。

关键信息

重点推荐公司

行业投资评级

• 同步大市：软件行业长期发展值得期待，但短期受宏观经济和市场因素影响，估值反弹难以获得基本面支撑。

风险提示

• 北斗应用推动力度低于预期；
• 地方政府资金面紧缺，可能影响智慧城市建设进度。

行业趋势与机会

• 北斗导航：从军事向行业和大众消费领域逐步渗透，政策支持推动其应用落地，相关企业将受益于订单增长。
• 智慧城市：作为国家发展战略，将带动智能交通、智慧医疗、数字城管等子行业的发展，具有长期投资价值。
• 融资模式创新：BT、BOT等模式缓解政府财政压力，推动大型项目落地，提升市场集中度。

总结

2013年下半年，软件行业在北斗导航和智慧城市两大主题的推动下，迎来新的发展机遇。尽管行业整体增速放缓，但系统集成和软件产品子行业表现强劲，企业盈利有望改善。建议投资者关注具有明确政策支持和行业应用前景的公司，如国腾电子、中海达、海格通信、数字政通、卫宁软件和易华录。同时，需警惕北斗应用推广速度和地方政府资金状况对行业发展的潜在影响。