20240310-广发期货-纯碱_本周中下游补库_但供需过剩格局依旧_玻璃_盘面接近天然气成本线_中下游库存低_可关注下一轮集中补库_40页_3mb

纯碱与玻璃品种报告总结

纯碱

基本面分析

• 供应过剩格局持续：

  • 当前周产量约74万吨，2024年新增产能达产将增加产量9%-15%，维持高开工率（80%-90%），过剩格局难以逆转。
  • 出口方面，1-2月到港量较多，预计平均15-20万吨/月。

• 利润与库存：

  • 理论利润持续下滑（联碱法利润环比减少1.1万元/吨，氨碱法环比减少0.07万元）。
  • 厂家库存进一步累库（环比增22.8万吨），中下游贸易库存偏低，但厂家库存几乎处于高库存状态。

• 需求端：

  • 本周中下游部分补库，但整体需求恢复缓慢，行业仍处去库阶段，且上游库存高企。

• 技术与基本面矛盾：

  • 当前期货价格显著高于现货（04/05合约平水），盘面受资金炒作影响，但基本面供应过剩矛盾未解决。

交易策略

• 盘面策略：保持单边谨慎，不建议追多，05合约压力较明显，上方空间有限。
• 套利策略：5-9反套可逢高再度入场。
• 风险提示：需警惕资金面驱动与基本面矛盾加剧带来的波动。

玻璃

基本面分析

• 供需矛盾延续：

  • 玻璃产量继续上行通道，截至3月中旬在产生产线311条，日熔量达17.65万吨，未来计划新增产线进一步强化供给压力。
  • 库存持续累库（八省库存超过59万吨）加上传统地产周期延后，需求端复产温和，地产销售、开工数据持续疲软，竣工周期在2023年底或2024年初进入下行阶段。

• 成本与价格：

  • 玻璃现货价格大幅下跌（沙河大板报价1750元/吨左右），盘面价格跌破天然气成本线。
  • 生产利润较前期小幅下行，但以天然气为燃料的企业仍保持盈利区间（周均利润约437元/吨）。

交易策略

• 盘面策略：偏弱震荡，关注1600-1700元/吨成本支撑区间。
• 需求周期：期待新一轮地产刺激政策落地，若政策有效则可能推动下游补库。
• 库存策略：当前库存偏高，短期震荡区间压力较大。

总结

• 纯碱供给过剩+技术面承压，但成本支撑较强，建议谨慎操作；
• 玻璃当前基本面供需矛盾突出，产能增量待消化，需等待需求拐点，短期内预计震荡运行。