20250113-天风证券-港股周报_发改委加力扩围实施_两新_政策_持续看好港股中概_6页_692kb

港股周报（2025年第十六周至第二十周）简要分析

报告指出，近期美国和欧洲市场面临通胀压力和加息持续风险。
报告表明，在政策支持与需求改善背景下，港股和中概股估值吸引力高，市场预期修复，风险回报比优越。主要观点如下：

• 市场表现： 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别下跌352%、365%、323%。美元兑人民币离岸汇率攀升。2024年，恒生指数全年上涨超17%，结束连续四年的下跌。
• 政策支持： 2025年1月6日，发改委联合财政部等部门发布通知，扩大设备更新和消费品以旧换新政策范围，增加至12类家电，提高补贴力度。同时，中国证监会也批准多家茶饮巨头（如蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨）赴港上市。
• 市场估值： 数据显示，恒生指数的前瞻市盈率低于历史中位数多个标准差，处于较历史低位；恒生股权风险溢价也接近历史低位，显示估值吸引力。
• 资金流动： 港股通近五个交易日呈现净买入趋势。

风险提示：
美国/欧洲持续加息、国内疫情反复、经济增速放缓、政策效果不及预期。

行业动态简要分析

核心内容聚焦于AI技术趋势、消费电子市场、家电补贴政策以及公司商业动向：

• AI技术发展： NVIDIA CEO黄仁勋在CES2025上宣布进入“物理AI”时代，NVIDIA推出新一代GPU，可见AI算力快速发展。
• “两新”政策： 国家发改委等四部委联合宣布，2025年家电产品补贴范围扩大至12类，新能源车纳入更新补贴范围，贷款贴息等，旨在扩大内需。
• 媒体战略合作： B站正式获得2025央视春晚转播权，双方将在直播送达与互动功能上有创新。
• 电商平台创新： 淘宝接入“送礼”功能，用户可通过微信支付便捷地实现线上赠予。

港股市场总结

• 指数表现： 本周恒生指数收于19064.29点，下跌约3.5%。
• 个股表现分化： 科网股如腾讯、阿里巴巴、美团、京东、小米等下跌明显，网易、百度集团、快手、中芯国际表现各异。
• 南向资金： 港股通近五个交易日保持净买入，累计净买入稳中有升。