20220228-建信期货-股指_股指低位_反弹可期_13页_1mb

宏观金融研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，分析了2月份中国股市及股指期货的市场表现、流动性变化、估值水平、基差与价差走势，并提出了股指逢低多单布局的建议。

主要观点

市场回顾

• 整体趋势：2月份，股市环比上涨，指数呈现震荡走势，受稳增长预期、美联储加息预期及俄乌冲突影响。
• 股指表现：
  • 沪深300指数上涨0.21%，IF主力合约上涨0.69%。
  • 上证50指数上涨0.71%，IH主力合约上涨1.31%。
  • 中证500指数上涨3.63%，IC主力合约上涨3.92%。
• 行业板块：有色、煤炭、化工板块领涨，涨幅分别为14.9%、13%、8.8%；家电、非银、传媒板块领跌，跌幅分别为3.6%、2.6%、0.9%。
• 市场风格：周期、成长板块领涨，中小盘涨幅较高，申万大盘、中盘、小盘指数分别上涨0.27%、4.02%、4.19%。

大类资产比较

• 2月份资产表现：商品 > 股票 > 债券。
• 海外股市表现较差，国内股市相对较好。
• 商品市场中，铝、原油、农产品、黄金表现突出。

流动性跟踪

股权融资

• 融资额：2月股权融资总额为757亿，环比减少1454亿。
• IPO融资：2月IPO融资金额为206亿，环比减少926亿。
• 再融资：2月再融资额为550亿，环比减少528亿。
• 限售股解禁：2月解禁数额为4031亿，环比减少2726亿。

债券净融资

• 利率债：2月利率债发行总额为13564亿，净融资额为4944亿，环比减少2556亿。
• 信用债：2月信用债发行总额为31324亿，净融资额为12036亿，环比增加6690亿。

资金利率

• 央行操作：2月央行公开市场净投放1100亿，环比减少3900亿。
• 资金利率：受净投放减少影响，资金利率仍处于低位。
• 无风险利率：10Y国债收益率回升，反映宽信用预期及美联储加息预期。

估值分析

板块估值

• 中证500：估值分位数处于相对低位，估值偏低。
• 上证50、沪深300：估值分位数偏高。
• 细分行业：综合、电气设备、休闲板块估值偏高；采掘、非银、地产板块估值处于低位。

股指期货分析

成交量与持仓量

• 成交量：三大股指成交量下降，IF、IH、IC日均成交量分别为9.44万手、5.34万手、8.49万手，环比分别下降0.53万手、0.67万手、0.37万手。
• 持仓量：IF、IC持仓量上升，IH持仓量下降。
• 主力合约持仓变动：
  • IF多头持仓增加0.9万手，空头持仓增加1.4万手，净持仓减少0.5万手。
  • IH多头持仓增加0.09万手，空头持仓增加0.2万手，净持仓减少0.13万手。
  • IC多头持仓增加0.97万手，空头持仓增加1.4万手，净持仓减少0.4万手。

基差走势

• 基差收窄：沪深300基差为-1.42点，较上月收窄2.9点；中证500基差为-1.2点，较上月收窄8.3点。
• 加权基差率：
  • 沪深300加权基差率为-0.97%，环比上升4.68%。
  • 上证50加权基差率为0.15%，环比上升6.5%。
  • 中证500加权基差率为-1.96%，环比上升3.26%。

跨期价差

• 价差走阔：IF次月与当月价差走阔9点，IH次月与当月价差走阔12点，IC次月与当月价差走阔58点。

跨品种价差

• 价差变化：沪深300与中证500价差、上证50与中证500价差收窄；上证50与沪深300价差走阔。
• 价差排序：中证500 > 上证50 > 沪深300。

股指逢低多单布局

• 市场环境：国内货币环境宽松，宽信用逐步落实，地产政策边际放松，稳增长继续发力。
• 海外影响：美国通胀压力大，美联储紧缩压力大，估值承压。
• 地缘政治：俄乌冲突加剧，避险情绪升温，影响市场情绪。
• 综合判断：板块轮动较快，股指趋势性机会较小，但目前股指处于低位，向下风险较小，建议逢低布局多单。

关键信息

• 研究员信息：
  • 董彬：021-60635731，dongb@ccbfutures.com，F3054198
  • 何卓乔：020-38909340，hezq@ccbfutures.com，F3008762
  • 黄雯昕：021-60635739，huangwx@ccbfutures.com，F3051589
• 联系方式：
  • 全国客服电话：400-90-95533
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