原油月报：欧美紧缩加剧波动，原油呈现强势震荡-20230927-瑞达期货-21页_916kb

原油市场分析总结

核心内容概览

本报告由瑞达期货股份有限公司研究员蔡跃辉撰写，分析了2023年9月原油市场行情，并展望了10月及四季度的市场走势。报告涵盖宏观经济、供应、需求、库存及基金持仓等多个维度，为投资者提供详细的市场洞察和交易策略建议。

主要观点

• 宏观经济环境：美联储点阵图显示年内可能再次加息，维持高利率以抑制通胀，增强了市场对货币紧缩政策持续时间的预期，推升避险情绪。
• 供应端变化：欧佩克联盟将减产政策延长至2024年底，沙特和俄罗斯的减产措施也持续至12月，供给弹性下降支撑油价。
• 需求端动态：中国原油加工量保持高位，美国炼厂进入秋季检修期，欧美高利率抑制能源需求。
• 库存趋势：全球原油库存整体去化，美国和OECD库存下降，上海原油期货库存减少。
• 基金持仓：管理基金和商业性持仓均出现增仓，净多持仓增加，市场情绪偏向多头。

关键信息

一、原油市场行情回顾

• 9月，国际原油价格升至近十月高位，上海原油期价连续上行，主力合约触及年内高点758元/桶。
• 下旬，美联储鹰派立场导致市场对加息的预期升温，国际原油冲高回落，上海原油期价回落至680-710元/桶区间震荡。
• 上海原油主力合约与阿曼原油现货升水明显走阔，处于升水12元/桶至31元/桶区间。

二、宏观经济分析

• 美国经济：联邦基金利率维持在5.25%至5.50%区间，点阵图显示有12名官员预测利率将升至5.50%-5.75%，中值预期为5.6%。
• 美联储政策：预计11月维持利率不变的概率为74.5%，加息25个基点的概率为25.5%。
• 地缘局势：俄乌冲突持续，黑海港口农产品外运协议风险升级，影响大宗商品运输，尤其是石油。

三、原油供应分析

• 欧佩克：8月产量环比增长3%，主要由伊朗、尼日利亚产量回升带动。2024年产量目标下调140万桶/日，减产政策延续至年底。
• 沙特：自愿减产100万桶/日延长至12月，日产量约为900万桶，将每月审查减产决定。
• 俄罗斯：自愿减产30万桶/日延续至12月，并宣布对汽油和柴油出口实施临时限制。8月出口量降至2021年3月以来最低。
• 美国：8月活跃钻井数小幅下降，原油产量增至2020年3月以来高位，出口量显著增长。
• 中国：原油产量同比增长3.1%，进口量同比大增30.9%，进口来源以俄罗斯、沙特和马来西亚为主。

四、原油需求分析

• 全球需求：预计2023年全球原油需求量为10124-10206万桶/日，较2022年增长181-244万桶/日。
• 中国需求：8月原油加工量同比增长19.6%，表观消费量达5.18亿吨，同比增加11%。
• 美国需求：9月炼厂开工率下降，净原油投入量环比减少1.8%，短期需求放缓。

五、原油库存分析

• OECD库存：7月商业石油库存降至27.79亿桶，较五年均值低7400万桶，可覆盖59.5天需求。
• 美国库存：9月中旬商业原油库存下降1.1%，库欣地区库存降至去年7月以来低位。
• 上海原油库存：截至9月22日，上海原油期货仓单为362.5万桶，环比下降3.9%，阿曼原油仓单增加。

六、基金持仓分析

• 商业性持仓：Brent原油期货和期权商业性多头持仓增加6.05万手，空头持仓增加12.05万手，净空持仓回升至4月以来高位。
• 管理基金持仓：多头持仓增加3.6万手，空头持仓减少2.73万手，净多持仓大幅回升。

行情展望

• 价格预期：预计布伦特原油主力合约价格将处于88美元/桶至98美元/桶区间，上海原油期货主力合约价格预计在650-735元/桶之间。
• 市场走势：由于供需博弈加剧，原油期价呈现高位强势震荡走势。

交易策略建议

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