钢材专题：求检验及原料支撑轮动，接力引导成材价格-20230927-银河期货-17页_1mb

钢材专题分析总结

核心内容概述

2023年第三季度，钢材市场呈现供需分化、价格波动收窄、原料支撑增强的特征。尽管需求端整体偏弱，但在政策刺激及原料端偏紧的背景下，钢材价格出现阶段性修复。进入四季度，市场预期钢材价格将呈现“先跌后涨”的走势，但短期内仍面临利润压缩与库存压力的挑战。

第一部分：3季度价格走势复盘

价格波动趋势

• 成材价格：3季度成材价格从底部逐步修复，但整体波动较小。
• 螺纹钢：上海地区螺纹钢价格从季度初3760元/吨上涨至3780元/吨，+20元/吨。
• 热卷钢：上海地区热卷价格从季度初3890元/吨下跌至3780元/吨，-110元/吨。
• 基差变化：螺纹01合约基差从季度初的+75元扩张至当前，热卷01合约基差则有所收缩。
• 月间价差：10-01价差持续收窄，卷螺差一度降至48元，后略有回升。
• 盘面利润：螺纹01合约利润从季度初322元/吨降至当前22元/吨；热卷01合约利润从420元/吨降至106元/吨，整体盈利水平下降。

第二部分：钢材供需分析

供应端

• 铁水产量：3季度铁水产量维持在240万吨以上，短流程钢供应同样坚挺，废钢日耗环比上升。
• 钢厂减产：尽管部分钢厂收到平控通知，但实际减产力度有限，主要受利润驱动。
• 电炉利润：电炉钢利润持续下滑，部分电炉处于亏损状态，废钢添加比可能下降。

需求端

• 房建需求：持续下滑，新开工、施工、竣工面积均出现负增长。
• 制造业需求：略有好转，但品种间分化明显，如汽车、集装箱产量回升，而冰箱、空调、挖掘机产量下滑。
• 基建需求：8月基建投资增速有所改善，但四季度可能面临专项债额度真空期，支撑力度减弱。
• 出口需求：8月出口有所回升，但海外高炉复产及经济衰退风险导致出口利润收窄，后续出口量可能下行。

第三部分：4季度行情展望

供应趋势

• 粗钢供应：四季度粗钢供应仍将维持高位，但部分钢厂面临压产压力。
• 原料支撑：9月底原料供应偏紧，焦炭第二轮提涨落地，支撑成材价格，但后续原料供应若缓解，钢厂可能主动减产。

需求趋势

• 制造业需求：整体偏稳，但部分品种需求疲软。
• 房地产与基建：房地产需求仍弱，基建需求短期支撑明显，但四季度可能进入真空期。
• 出口：短期内受益于海外高炉减产，但后续出口利润持续收窄，需求延续性不足。

价格走势预测

• 四季度钢材价格：预计“先跌后涨”，短期受原料支撑和利润压缩影响，价格可能承压，但随着冬季补库预期增强，价格有望回升。
• 环保限产：对钢材生产影响有限，但部分区域空气质量差可能引发限产。

主要观点与关键信息

主要观点

1. 需求分化：房地产需求疲软，制造业和基建需求相对较好，但整体仍偏弱。
2. 原料支撑：煤炭供应偏紧，煤价上涨带动成材价格上涨。
3. 出口利润下降：海外高炉复产和经济衰退风险导致出口利润持续收窄。
4. 四季度价格趋势：钢材价格可能先跌后涨，但短期内仍面临压力。

关键信息

• 铁水产量：3季度铁水产量维持高位，钢厂利润驱动下持续增产。
• 废钢添加比：受利润影响，废钢添加比可能下降。
• 出口订单：10-12月出口订单增速开始下滑，出口需求存在不确定性。
• 库存情况：螺纹和五大材库存去化，热卷库存压力较大。
• 政策影响：各地“因城施策”对房地产销售有一定提振，但对拿地和新开工的改善仍需时间。

投资策略建议

单边策略

• 节后钢材价格预计维持震荡偏空走势。

套利策略

• 建议做多螺煤比，反映螺纹与煤炭价格的相对走势。

期权策略

• 建议观望，市场不确定性较高。

作者承诺与免责声明

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