20250303-大越期货-纯碱周报_18页_1mb

纯碱周报分析总结（2025-224至228）

市场概况

上周纯碱期货延续震荡抬升，主力合约SA2505收盘较前一周上涨356%，报1569元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1539元/吨，较前一周上涨329%。供需矛盾短期边际改善，但长期压力未减。

一、核心观点

• 供给面：检修计划发酵，行业供给压力暂时缓解；纯碱现货价格持续回升，生产利润明显改善；预计本周开工率回落至84%左右，产量69万吨。
• 需求面：下游需求一般，浮法玻璃需求偏弱，光伏玻璃有企稳迹象，整体需求未实质好转。
• 库存情况：截至2月27日，国内纯碱厂家总库存18155万吨，较前一周减少218%，处于历史最高位。

二、利多因素

1. 多家企业发布检修计划，提振市场情绪。
2. 纯碱现货价格回升，生产利润改善。

三、利空因素

1. 行业产能持续扩张，产量处于历史高位。
2. 下游玻璃终端需求冷修比例较高，日熔量下降导致需求疲软。
3. 厂库库存处于同期历史最高水平，存在滞销压力。

四、主要逻辑与风险

1. 主要逻辑

纯碱行业供需错配格局尚未根本改善，短期受益于检修预期，但长期需警惕产能释放和需求疲软。

2. 风险点

• 玻璃冷修需求超预期收缩；
• 宏观政策利好不及预期。

五、核心数据速览

• 价格：主力合约上涨356%，沙河重碱低位1539元/吨。
• 利润：华东联碱法利润-9290元/吨，华北氨碱法利润-20313元/吨。
• 开工率：行业开工率89.04%，产量73.47万吨，重质纯碱比重55.72%。
• 需求：
  • 浮法玻璃日熔量1566万吨，产能利用率76.09%下降；
  • 光伏玻璃日熔量回落至82万吨。
• 库存：纯碱总库存18.155万吨，重质纯碱库存9.392万吨，创历史新高。

六、展望

短期纯碱期价震荡偏强运行，但中长期依赖需求修复及产能控制，建议市场保持谨慎观望。