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报告摘要：AI调整之后的思考

核心观点

• 在AI与算力相关板块在经历了上涨后出现回调，近期市场对AI存在众多疑问。
• 站在调整的角度，提出市场可能尚未充分体现的长期机会，建议投资者保持关注。

关键发现

1. 市场预期与回调

• 调整的一大分歧源于财报季，市场最初担忧算力需求下滑、800G网络尚需时间普及、国内5G需求放缓及海外大厂砍单等。
• 但市场在上涨过程中已在培育更高增长预期，且继续在多个点位观察加单和出货信号。
• 回调应被视为布局机会，且2024年预计为800G的弹性大年，是最适配的观测窗口。

2. AI生态与算力核心地位

• 当前市场逻辑不仅围绕ChatGPT，还有多模态、小模型和开源模型的发展，进一步降低AI应用门槛。
• 开源模型与垂直模型初期看似利空，实为必要发展阶段，有助于密集形成算力建设和应用普及的正向循环。
• 算力将继续升维，是实现AGI的基础设施，形成“算力即权力”的核心格局。

3. AI落地：从“玩具”到“工具”

• 实际应用导向开始酝酿下一阶段机会，从API接口调用、隐私数据保护，到成本优化及响应速度提升。
• 观点认为当前应关注AI如何与B端场景融合，促成工具型升级，蕴藏着工程实现与匹配的广阔空间。

4. 新机会方向：游戏 & 元宇宙 & 数字助理

• 提出游戏和元宇宙作为AGI试验场的发展方向，将衍生内容创作、数字人（虚拟助理）等平台。
• 数字助理将融合学习、娱乐、社交和创作，实现元宇宙下的“24×N”时间概念。
• 投资者应留意元宇宙的“底层技术”如游戏引擎、向量数据库、边缘算力的发展。

5. 风险提示

• AI发展速度不及预期或算力需求增长不达预期，可能带来短期市场反应。

分析师态度

• 维持“增持”评级，推荐关注AI供应链及拓展中的新趋势及算力弹性窗口。

行业建议

• 深挖AI长期驱动，识别边际变化，拥抱战略级创新下的新技术与新创新生态。