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2024年12月27日瑞达期货研究周报：供需格局下棉花市场调整方向分析

一、行情回顾
本周郑棉主力2505合约上涨7.8%，市场呈现震荡上行趋势。基本面情况仍以供大于求为主，在缺乏重大利好消息支撑下价格短期多以弱势震荡为主，年前的备货情况需重点关注。操作上建议短期偏空对待郑棉2505合约。

二、供应端分析

1. 国内市场：基本面偏宽松，1-11月全国棉花商业库存同比增长31.5%。国内产量预计小幅增长，截至11月库存同比提前三四周到货，预计春节前供应压力仍将持续。
2. 进口方面：11月进口量同比下降67%，但仍对国内市场形成一定挤压，当前进口利润仍存下滑空间。

三、需求端分析

1. 纺织品：国内纱布需求持续低迷，主要纺企出货谨慎，下游备货积极性不高，部分中小纺企已提前计划放假；
2. 外贸出口：纺织品出口同比下降8.5%，服装出口同比下滑3.87%，主要受到欧美消费疲软影响；
3. 终端零售：服装零售额同比增速放缓明显。

四、期现市场

1. 基差：本周期3128B现货与郑棉主力合约价差1206元/吨，棉纱C32S现货与期货2503合约基差1745元/吨；
2. 仓单：郑商所棉期货仓单2678张，棉纱期货仓单为0；
3. 跨期价差：5-9合约价差-165元/吨，反映远月贴水较快；
4. 财务杠杆：前二十名净持仓-10834手，继续呈现空头净持仓格局。

五、期权与关联市场
平值期权隐含波动率小幅波动，关联标的"新农开发"股价呈下行趋势，显示市场对期股联动关系保持谨慎态度。

六、行情展望
短期预计维持供强需弱格局，市场信心仍显不足；
操作建议：谨慎观望，密切关注年前补货节奏变化和进口关税政策调整；
关注点提示：外棉价格变化；下游需求恢复情况；库存去化进度。