20170811-新三板在线-2020年LED产值一万亿_新三板企业迎业绩拐点_11页_1mb

新三板在线研报总结

核心内容

本报告分析了2020年LED产业在新三板市场的发展情况，重点围绕产业现状、产业链结构、市场前景及潜力企业展开。报告指出，随着《半导体照明产业“十三五”发展规划》的推进，LED产业正迎来业绩拐点，市场潜力巨大。

主要观点

• 产业背景：中国LED产业经历了四个发展阶段，从研究到生产，再到爆发式增长，已形成较为完整的产业链。预计到2020年，我国LED产业整体产值将达到1万亿元，其中功能性照明产值将达5,400亿元。
• 市场现状：截至2017年7月，新三板市场上主营与LED直接或间接相关的公司约有220家，其中封装企业营收增长显著，2016年营收总额达28.4亿元，同比增长22.78%。
• 产业链分析：
  • 上游：MOCVD设备是LED产业的关键原材料，目前被Veeco和Aixtron两家公司垄断，但国内企业如中晟光电和捷佳伟创正在通过技术突破和成本优势进行进口替代。
  • 中游：LED芯片制造分为IDM和Fabless两种模式。IDM模式企业如三安光电、华灿光电等具有较高毛利率，而Fabless模式企业如智浦芯联、力生美等则因投资小、灵活性强，更适合新三板企业。
  • 下游：LED应用型企业以照明产品为主，受益于国家对白炽灯的逐步淘汰政策，市场需求持续增长。新三板企业如奥其斯、晶科电子等在照明、显示等领域表现突出。

关键信息

1. 产业规划

• 2017年7月28日，国家发改委等十三部委发布《半导体照明产业“十三五”发展规划》，提出到2020年LED产业整体产值达1万亿元，功能性照明产值达5,400亿元。
• 中国LED产业将从“大”向“强”转变，目标包括培育国际知名品牌，推动行业集中度提升。

2. 新三板企业分布

• 新三板LED企业数量众多，主要分布在封装、芯片、应用等环节。
• 企业数量分布为：应用 > 封装 > 芯片。
• 营收规模分布为：应用 > 封装 > 芯片。

3. 产业链结构分析

• MOCVD设备：目前由Veeco和Aixtron垄断，但国内企业如中晟光电和捷佳伟创正在加速发展，设备价格仅为进口产品的70%。
• LED芯片：IDM模式企业如三安光电、华灿光电等毛利率较高，而Fabless模式企业如智浦芯联、力生美等因投资小，更适合新三板企业。
• LED封装：封装企业营收增长明显，但行业竞争激烈，小企业面临较大压力。兆驰节能、晶科电子等头部企业表现突出。
• LED应用：照明产品为主要应用方向，受益于国家“禁白令”政策，市场前景广阔。

4. 潜力企业分析

(1) 中晟光电

• 优势：技术密集型，核心团队获得多项荣誉，设备技术先进，价格优势明显。
• 劣势：尚未盈利，行业波动可能影响投资者信心。
• 财务数据：2016年营收1,152万元，净利润-3,735万元，毛利率-7.11%，总市值1.21亿元。

(2) 智浦芯联

• 优势：研发团队经验丰富，拥有自主知识产权，产品线丰富。
• 劣势：委外生产模式面临产能交付风险。
• 财务数据：2016年营收10,384万元，净利润568万元，毛利率20.36%，市盈率/，总市值/。

(3) 晶科电子

• 优势：拥有倒装芯片、无金线封装等先进技术，专利布局广泛。
• 劣势：与行业龙头相比，生产规模仍有差距，需持续扩大产能。
• 财务数据：2016年营收60,376万元，净利润3,153万元，毛利率18.03%，市盈率/，总市值/。

(4) 奥其斯

• 优势：产品线丰富，具备完善的销售和服务体系，市场拓展迅速。
• 劣势：行业竞争无序，价格战导致利润压缩，产品同质化严重。
• 财务数据：2016年营收99,991万元，净利润9,688万元，毛利率23.6%，市盈率67.29，总市值65.19亿元。

结论

中国LED产业正处于由“大”向“强”的关键转型期，市场潜力巨大。新三板企业作为产业的重要组成部分，其在应用环节表现更为活跃，具备较强的市场竞争力和发展活力。未来，随着国家政策支持和市场需求增长，LED产业将迎来新的发展机遇。