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富邦證券：銀行業12月金融數據點評總結

核心內容

12月金融數據顯示，銀行業整體表現優異，跑贏大盤，市場情緒有所改善。M2餘額為122.84萬億元，同比增長12.2%，但增速持續回落，已連續五個月低於13%的調控目標。12月新增人民幣存款為7,229億元，同比少增4,271億元，顯示存款衝時點現象有所減弱。新增人民幣貸款為6,973億元，同比多增2,148億元，信貸需求明顯改善。社會融資規模環比上升至1.69萬億元，同比多增4,368億元，表外融資反彈成為主要驅動因素。

主要觀點

• 存款衝時點現象減弱：自9月存款偏離度政策出臺後，季末衝時點現象明顯下降，M2與存款增速均處於較低水平，顯示市場資金流動性趨於平穩。
• 信貸需求改善：12月新增人民幣貸款較市場預期偏弱，但中長期貸款占比提升至75.85%，顯示企業信貸需求回暖，受益於央行信貸支持及基建項目加快審批。
• 表外融資反彈：12月表外融資規模環比大幅增長至7,290億元，其中委託貸款、信託貸款及票據融資均出現反彈，反映基建與房地產投資資金需求上升。
• 信貸投放壓力緩解：央行調整存貸比政策，非銀同業存款暫不繳準備金，有助於緩解銀行業短期流動性壓力，提升信貸投放能力。
• 銀行股估值修復預期：金融混業化趨勢加快、員工持股計畫放行、優先股發行及A股納入MSCI全球指數等利好因素，預計將推動銀行股迎來估值修復。

關鍵信息

1. 金融數據概覽

• M2餘額：122.84萬億元，同比增速12.2%，較上月和去年同期均下降。
• 新增人民幣存款：7,229億元，同比少增4,271億元。
• 新增人民幣貸款：6,973億元，同比多增2,148億元。
• 社會融資規模：1.69萬億元，環比多增5,437億元，同比多增4,368億元。
• 表外融資規模：7,290億元，環比多增7,006億元，同比多增1,773億元。

2. 存款與貸款結構

• 居民存款：全年增加4.14萬億元，同比少增1.35萬億元。
• 企業存款：全年增加1.97萬億元，同比少增1.53萬億元。
• 居民貸款：全年增加3.29萬億元，同比少增4,200億元。
• 企業貸款：全年增加6.48萬億元，同比多增1.31萬億元。
• 中長期貸款：企業新增5,289億元，占比提升至75.85%。

3. 表外業務動態

• 委託貸款：12月新增4,582億元，創年内新高。
• 信託貸款：12月新增2,102億元，下半年以來首次由負轉正。
• 票據融資：12月減少1,404億元，為年內新低。

4. 行業走勢

• 銀行板塊：12月上漲32.63%，跑贏大盤。
• 重點銀行表現：民生銀行漲幅48.43%，建設銀行43.19%，招商銀行36.54%。
• 信貸投放能力提升：央行政策調整有望提高銀行信貸投放能力，緩解存貸比壓力。

5. 投資建議

• 關注銀行股：預計銀行股將迎來估值修復行情。
• 推薦關注：中國銀行、浦發銀行、興業銀行。

要聞點評

• 中泰鐵路項目：中國參與泰國首條標準軌鐵路建設，預計9月動工，2017年底完工，標誌高鐵產業“走出去”戰略取得進展。
• 兩融業務違規：12家券商因兩融業務違規遭監管處罰，中信證券等暫停新開戶三個月，但對業務影響有限，監管更側重於風險控制。

行業展望

• 信貸需求持續改善：中長期貸款表現強勁，顯示企業投資意願提升。
• 表外業務回升：受益於基建與房地產資金需求增加，表外融資規模反彈。
• 政策支持預期：2015年非標業務監管影響將緩解，信貸環境有望進一步寬鬆。
• 估值修復潛力：多重利好因素支持銀行股估值提升，建議關注估值較低、基本面穩健的銀行股。

風險與關注點

• 信貸投放限制：部分中小銀行因存貸比接近上限，信貸投放受限。
• 監管影響：兩融業務監管加碼，可能對市場流動性產生一定影響。
• 經濟基本面：實體經濟仍偏弱，M2增速持續回落，需更多寬鬆政策支持。

結論

12月金融數據顯示信貸需求有所改善，但存款增速回落，反映經濟活動仍處於低速增長階段。央行對存貸比的調整及非銀同業存款不繳準備金政策，有助於緩解銀行業壓力，提高信貸投放能力。同時，表外融資反彈、金融混業化趨勢加快等利好因素，預計將推動銀行股迎來估值修復行情。建議投資者關注中國銀行、浦發銀行、興業銀行等重點銀行股。