20240602-国泰期货-铅_高位震荡_锚定下游开工_6页_1mb

铅市场分析总结

一、核心内容概述

2024年6月2日的铅市场报告指出，当前铅价处于高位震荡状态，主要受到下游开工率高企和原料供应偏紧的影响。市场整体供需关系偏紧，短期内价格可能维持高位运行，但需关注下游开工率变化及进口盈亏情况对价格的影响。

二、主要观点

1. 供应端分析

• 原生铅供应：矿端加工费仍处于低位，原料库存不充裕，导致产能利用率受限，供应端压力较大。
• 再生铅供应：铅价高位使再生铅炼厂利润可观，但废电池供应量成为限制供应产出的关键因素。部分炼厂因前期补库而开工率上升，但整体市场废电池供应趋紧。
• 冶炼厂增减有异：部分冶炼厂在高利润驱动下维持较高开工率，但整体供应端矛盾依然存在。

2. 需求端分析

• 终端消费淡季：当前处于铅蓄电池消费淡季，但下游企业开工率仍偏高，补库强度维持，支撑铅价。
• 库存累积风险：电池环节库存总量偏高，若下游开工率下滑，可能导致铅锭补库收缩，形成价格下行压力。
• 市场格局变化：下游企业积极拓展经销商渠道和市场份额，使得淡季补库空间仍具支撑。

3. 供需平衡分析

• 再生铅贴水走阔：再生铅贴水小幅走阔，抢占原生铅需求，影响原生铅市场表现。
• 社会库存与仓单库存：国内铅锭社会库存小幅累增，沪铅仓单库存亦有所上升，显示市场供应紧张。
• 进口盈亏变化：铅现货进口盈亏和沪铅3M进口盈亏均有所改善，进口亏损持续收缩，可能对价格形成上行压力。

三、关键信息

1. 行情数据

• 沪铅主力：上周五收盘价18840元/吨，周涨幅1.89%，昨日夜盘收盘价18725元/吨，夜盘涨幅-0.61%。
• LME铅3月合约：上周五收盘价2275.5美元/吨，周涨幅-1.28%。
• 期货成交及持仓：沪铅主力上周五成交74969手，较前周减少7192手；持仓55126手，较前周减少20207手。LME铅3月合约成交5842手，持仓154275手，较前周增加4768手。

2. 价差变化

• LME铅升贴水：上周五升贴水-57.11美元/吨，较上上周五-46.84美元/吨走弱10.27美元/吨。
• 再生铅-原生铅价差：上周五价差-125元/吨，较上上周五-100元/吨走弱25元/吨。
• 内外价差：铅现货进口盈亏-1312.62元/吨，沪铅3M进口盈亏-1413.58元/吨，均有所改善。

3. 基本面数据

• 进口铅矿加工费：维持30美元/吨不变。
• 进口铅矿冶炼利润：上周五为-139元/吨，较上上周五-761元/吨明显改善。
• 国产铅矿加工费：维持700元/吨不变。
• 国产铅矿冶炼利润：维持-2100元/吨不变。
• 废电池价格：废白壳价格10050元/吨，较上上周五上涨175元/吨；废黑壳价格10450元/吨，上涨150元/吨。
• 再生铅盈利：上周五为333元/吨，较上上周五下降60元/吨。

四、市场展望

• 短期走势：铅价或高位震荡，受下游开工率高企和端午节前补库需求支撑。
• 中长期风险：需关注下游开工率变化，以及进口盈亏收缩对市场供需格局的影响。
• 关键指标：铅锭社会库存、废电池供应量、再生铅与原生铅价差、LME库存变化等是未来价格走势的重要观察点。

五、结论

铅市场当前处于高位震荡状态，供应端受限，需求端支撑尚存。短期内价格或维持高位运行，但需警惕下游消费淡季对补库行为的冲击，以及进口盈亏变化带来的供应端压力。投资者应密切关注下游开工率变化和原料供应动态，以判断价格走势。