20231019-东吴证券-晶科能源-688223.SH-2023年三季度预告点评_N型占比提升+高端市场修复_盈利能力坚挺_3页_430kb

晶科能源2023年三季度业绩预告超预期及投资分析

关键发现

1. 业绩超预期：

   • 公司预计2023年Q1-Q3归母净利润区间614亿-654亿元，同比增长266%-290%。
   • Q3单季归母净利润预计230亿-270亿元，同比增长198%-250%，环比增长5%-23%；扣非净利润环比增长-1%-16%。
   • 组件出货量持续高增长，前三季度出货超52GW，同比增长约82%；Q3单季出货约21GW，同比增长104%+。

2. 增长驱动：

   • 出货量：预计2023全年出货将达75GW+，同比增长70%。
   • 技术：TOPCon技术出货占比60%+，环比提升。美国市场通关改善、滞港费下降助力业绩。

3. 技术壁垒：

   • TOPCon技术量产效率高，成本持平行业领先；布局双面Poly与TBC等新技术研发。
   • 一体化布局协同降本增值，2023年底产能目标为硅片85GW/电池90GW/组件110GW。山西56GW基地进度明确。美国1GW组件厂年底投产。

4. 投资评级：

   • 调升盈利预测：目标价14元，2023-2025年净利润预测分别为80/96/120亿元（前值74/96/120亿元）。
   • 维持“买入”评级，预期相对基准涨跌幅在15%以上。

5. 风险：

   • 竞争加剧、政策变化风险。

参考: 沪深300指数表现。