20241218-冠通期货-沥青_震荡下行_3页_507kb

冠通研究：沥青震荡下行分析总结

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，敬请阅读最后一页免责声明。

一、核心观点

当前沥青市场呈现震荡下行趋势，多空因素交织，建议以区间操作为主。

二、供应端分析

1. 开工率环比回升：全国沥青开工率环比上升08个百分点至297%，但仍处于历年同期最低水平，同比去年低44个百分点。
2. 排产预期下降：12月排产环比预计下降85%（至233万吨），同比降幅达69.8%。
3. 炼厂利润亏损：供应端受炼厂利润压缩支撑，但低开工率或延续。

三、需求端分析

1. 下游开工率疲软：上周道路沥青开工率环比下降74%，处于近年同期最低位。基建投资同比增速仍为负（前10月道路运输业投资同比下降21%），资金投入有限。
2. 区域结构分化：
   • 北方需求收尾，出货量回落；
   • 南方赶工需求尚存，但因降温明显，华东、华中库存在低位维持。

四、库存与基差表现

1. 库存维持低位：本周沥青炼厂库存存货比环比持平在130%，处于历史低位。
2. 基差偏强：山东地区现货价维持3575元/吨，主力合约02基差升至79元/吨，显示市场对短期内供给偏紧的预期。

五、政策与市场展望

1. 政策提振预期：中央政治局会议提出“超常规逆周期调节”，地方政府债务置换政策（6万亿债务限额下达）或对中长期需求形成支撑，需观察实物工作量形成进度。
2. 短期趋势：市场对需求改善预期暂未兑现，叠加华东供应收缩逻辑趋弱，预计沥青维持区间震荡。冬储体量有限，高价货源出货受阻，建议短期观望为主。

免责声明：本报告所载信息均来源于公开资料，仅供客户参考，不构成任何买卖建议。冠通期货股份有限公司及其从业人员不对使用本报告可能引起的任何直接或间接损失承担任何责任。

分析师：苏妙达
执业资格号：F03104403/Z0018167
发布单位：冠通期货股份有限公司
资料来源：Wind、博易大师、隆众数据