20240315-东吴证券-晨会纪要_11页_701kb

宏观策略总结

2月美国通胀和核心通胀双双超预期，尽管剔除异常波动后通胀持续回落，但亚特兰大联储粘性CPI回落缓慢，表明通胀持久性较高。通胀主要由住房租金、医疗保健和交通服务推动，尤其是能源价格反弹（如汽油价格上涨）加剧了通胀风险。美国劳动力市场薪资增速虽有降温，但服务业韧性仍是美联储对抗通胀的主要障碍。风险包括全球通胀超预期上行、美国经济提前衰退、巴以冲突升级或美国银行危机，可能导致美联储降息延迟。

固收金工总结

截至2024年3月7日，中国整体债券存量达1,584,227亿元，其中地方债存量占比最高（26.02%），付息压力最大；国债次之（19%），付息压力较小但安全；城投债占比7%，付息压力相对较小但风险较高。2024年国债投资热情预计高涨，因其短期偿债压力低、安全性和稳定性高，而地方债和城投债虽收益率较高，但信用风险大。风险包括宏观经济增速不及预期、政策调整或数据偏差，可能导致信用风险暴露。

行业分析：汽车行业

2月汽车产批数据符合预期，狭义乘用车产量和批发销量同比、环比均有下降，但新能源汽车渗透率达34.5%，自主品牌和豪华品牌渗透率较高。预计2024年第一季度乘用车批发销量同比增长9%，重卡和大中客销量分别增长22%和44%，受电动化转型和出口提速推动。建议重点投资商用车、重卡板块（如宇通客车、潍柴动力），以及智能整车主线（理想汽车、小鹏汽车），并关注智能化零部件（新泉股份）。风险包括全球经济复苏乏力、智能化技术不及预期或新能源渗透率下降。

个股推荐总结

• 宝丰能源（600989）：员工持股计划草案显示大股东增持信心，2023-2025年净利润预测调高至57/92/149亿元，维持“买入”，风险包括原材料价格波动和项目投产延迟。
• 金斯瑞生物科技（01548HK）：2023年业绩亏损收窄，第三次细胞疗法商业化推动增长，上调2024-2025年净利润预测，维持“买入”，风险包括产品研发失败或订单不及预期。
• 名创优品（09896HK）：FY2024Q2海外收入和毛利率亮眼，上调盈利预测，维持“买入”，风险包括扩店时机或海外经营不确定性。
• 远东宏信（03360HK）：年报显示金融业务稳健，产业运营高速增长，维持“买入”，风险包括监管政策趋严和利率波动。
• 劲仔食品（003000）：2023年业绩大幅增长，收入和净利润同比激增，维持“买入”，风险包括原材料波动或铺货不及预期。