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思美传媒（002712）公司深度报告总结

公司概况

思美传媒成立于2000年，总部位于杭州，是中国一级综合服务类广告企业及中国4A组织成员。公司为客户提供从品牌策划、创意设计到媒介购买和监测评估的全方位广告服务，旗下拥有五大核心品牌：华意纵驰、翼扬户外、魄力媒体、思美互动及视动力，业务覆盖品牌管理、户外广告、媒介代理、数字营销及影视娱乐等领域。公司致力于打造国内最具创新性、专业性的传播集团。

行业分析

行业现状

• 广告行业属于文化创意产业，近年来保持稳健增长，近三年复合增速为32%。
• 中国广告行业已跃居世界第二，但GDP占比不足1%，仍有较大发展空间。
• 传统媒体中，电视广告市场仍是最大，2012年营业额达1132.1亿元，占比24%；互联网广告市场近3年复合增速高达53%，成为未来增长的重要方向。

区域特征

• 广告市场集中于经济发达地区，北京、江苏、广东、浙江等地区占据主要市场份额。
• 随着新媒体发展，广告企业加快布局数字化营销，以适应市场变化。

公司业务结构与增长点

主营业务

• 媒介代理业务：公司核心业务，占总收入的98.3%，其中电视广告占87.4%。媒介代理业务收入近3年复合增速达22%，毛利率保持在15%左右。
• 品牌管理业务：占收入比重较小（不足2%），但成长性显著。公司已成功服务塔牌、鸿星尔克等品牌，未来有望进一步拓展优质客户资源。

业务优化与创新

• 公司业务结构持续优化，媒介策略服务收入占比由2010年的52%升至接近60%，成为主要增长动力。
• 积极布局数字化营销，通过自主研发的二维码视频技术及营销平台，提供精准高效的数字媒体营销服务。

资本运作与扩张战略

募投项目

• 公司计划融资2.76亿元，用于“媒介传播研发中心项目”和“扩大媒介代理规模项目”。
• “媒介传播研发中心项目”旨在提升技术实力与运营效率，增强市场竞争力。

外延式扩张

• 公司通过跨区域设立公司及收购方式实现扩张，目前业务已覆盖上海、南京、广州等核心区域。
• 上市后融资渠道拓宽，公司有望进一步加速全国市场扩张，提升市场份额。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计公司2013-2015年每股收益分别为0.9元、0.98元和1.19元。
• 估值区间：参照已上市广告营销公司，给予25-30倍PE估值，对应2014年合理价格区间为24.5元~29.4元。

风险提示

• 收入规模及业绩增速放缓。
• 媒介代理业务占比偏高，存在业务单一化风险。
• 数字化营销等创新业务进展可能不及预期。
• 核心客户或高管流失可能影响业务稳定性。
• 区域扩张面临一定难度，尤其是江浙地区新进入者可能带来竞争压力。

财务数据概览

公司核心竞争优势

• 拥有丰富的客户资源，与三九药业、祐康食品、金龙鱼等知名客户保持长期合作。
• 前五大客户收入占比逐年下降，客户结构更加多元化。
• 董事长朱明虬先生为中国广告行业资深专家，持股比例超60%，为公司第一大股东。

结论

思美传媒作为国内领先的综合服务类广告运营商，具备较强的专业能力和创新意识。公司正积极布局数字化营销，提升业务竞争力，并通过外延式扩张拓展市场份额。尽管当前面临一定的增长压力，但公司未来发展前景良好，投资建议为“买入”。