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聚酯如期减产，利润传导不畅

核心内容概述

本周PTA市场整体呈现高位回调态势，主要受原油价格偏弱、聚酯按计划减产及PTA装置集中恢复运行的影响。尽管美油价格站上90美元/桶，俄罗斯发布成品油出口禁令带来一定利好，但整体市场仍面临成本支撑不足、终端需求疲软及库存累积等压力。

主要观点

周内总结

• PTA装置集中恢复：PTA装置重启，供应增加，对价格形成利空。
• 加工费低迷：PTA加工费低于主流技术下限，难以回到400元/吨以上，整体利润有限。
• 库存累积：聚酯减产导致PTA社会库存增加，库存压力显现。
• 成本传导不畅：聚酯减产背景下，终端对高价原料接受度低，利润无法顺利传导。
• 美油上涨：美油价格站上90美元/桶，俄罗斯成品油出口禁令对市场带来一定支撑。

后市预测

• 成本方面：预计年底美联储仍有加息可能，对原油形成下行压力；PX基本面稳定，成本支撑效果一般。
• 需求方面：聚酯减产持续至国庆节后，市场已预期减产，对价格影响有限。
• 供应方面：PTA供应仍充足，主力供应商持续出货。
• 综合判断：PTA预计将在6100-6300元/吨区间高位震荡。
• 策略建议：建议保持观望，等待市场进一步明朗。

盘面情况

• PTA主力合约：09月22日收盘价为6254元/吨，较09月15日下跌2.10%。
• 现货成交基差：周内走弱，月底个别成交在01+30或01+15附近，成交价格区间在6400-6500元/吨。
• 华东现货价格：本周均价为6314元/吨，微涨0.05%。
• 周内成交量：711万手，显示市场交投活跃度有所下降。

PTA装置与库存

• 装置恢复情况：海南逸盛、虹港石化、嘉通等装置已恢复正常，部分工厂短暂降负后恢复。
• 能投装置：四川能投100万吨装置计划内停车，预计持续2个月。
• PTA库存：截至09.22，社会库存为332.0万吨，环比增加4.06%。
• 库存天数：PTA工厂平均库存天数为4.75天，聚酯工厂平均库存天数为6.29天。
• 加工费：本周加工费均值为144.73元/吨，较上周有所改善，但重回400元/吨难度较大。

基本面分析

• 原油走势：WTI原油结算价为90.03美元/桶，较上周下跌0.48%；布伦特原油结算价为93.27美元/桶，下跌0.66%。
• 石脑油与PX：石脑油CFR日本周均价为712.65美元/吨，生产利润为-26.0美元/吨；PXN价差保持强势，周度均值为426.55美元/吨，环比上涨0.20%。
• PX负荷：受国内、韩国和日本部分PX装置重启影响，PX负荷回升明显，但浙石化因前道装置检修，负荷仍维持在70%左右。
• 聚酯减产：聚酯工厂按计划减产，周均负荷稳定在86.73%，织机负荷在74.16%左右。
• 终端表现：涤纶长丝市场产销清淡，部分工厂让利促销，但终端采购意愿仍弱。

库存与产销情况

• 长丝库存：POY库存天数为11.3天，FDY为17.1天，DTY为23.4天，库存有所回升。
• 短纤与切片库存：涤纶短纤库存天数为9.36天，聚酯切片库存天数为6.01天，均略有增加，打击市场信心。
• 聚酯工厂减产：部分工厂因亚运会停产，刚需减少，进一步加剧库存压力。

总结

本周PTA市场在成本支撑减弱、聚酯减产及装置集中恢复的背景下，价格回调。尽管美油价格走高及俄罗斯出口禁令带来一定利好，但整体市场仍面临利润传导不畅、库存累积及终端需求疲软的挑战。预计PTA将在6100-6300元/吨区间震荡，建议投资者保持观望态度。