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冠通期货研究摘要【日期：20240801】

核心观点

PP（聚丙烯）保持震荡下行趋势，预计短期料难改弱势格局。核心逻辑在于供应端逐步恢复，需求季节性淡季叠加终端订单疲软，宏观氛围未能透支未来宽松预期，成本支撑有限。

重要数据更新

1. 供应端：

• PP装置复产加速，大连西太、宁夏宝丰等检修装置陆续重启，开工率上行1%，达到历史偏低水平。
• 石油化工库存仍处近年同期偏高水平，截止7月26日起，装置库存同比上升175万吨，总库存达76万吨。

2. 需求端：

• PP下游综合开工率环比微涨0.17个百分点至48.63%，仍处于低位，塑编行业订单持续下滑。

3. 成本与库存：

• 原油反弹推涨丙烯成本，布伦特原油逼近81美元/桶，国内CFR丙烯价格周环比大跌5美元/吨。
• 现货价格：拉丝7640-7670元/吨，共聚7850-8150元/吨，期货主力合约PP2409终盘7643元/吨，收跌0.76%于20日均线下方。

投资建议

短期维持逢高空看跌思路，关注7600支撑位突破。若需求改善超预期或政策催化、石化库存去化不及预期则或修正预期。建议套利投资者关注月间价差。

风险提示

• 化工品终端表需环比改善、行业集中度进一步提升或影响开工比例。
• 若货币政策边际收紧则压制原料反弹空间。
• 注意资金杠杆继续发酵引发的波动风险。

免责声明
本文不构成任何交易建议，据此操作风险自担。投资涉及高风险，请投资者基于自身风险承受能力审慎决策。