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投资风险提示

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日期与品种

【冠通研究】PP：反弹制作
日期：2024年07月31日
作者：苏妙达（执业资格证号F03104403/Z0018167）

策略分析

供应端：

1. 装置动态：原油价格高位回落，宁煤六线、青岛炼化、大连西太等装置重启开车运行，PP整体开工率环比上周上涨3个百分点至85%左右，同比下降1个百分点，处于偏低水平。
2. 石化库存：截至7月26日，国内炼厂库存环比增加0.5万吨至74万吨，高于去年同期水平。石化原料库存维持近多年同期偏高水平。

需求端：

1. 下游集中度：PP下游产业链整体弱势，塑编订单持续回落，下游开工率环比小幅上升0.17个百分点至48.63%，仍处于偏低水平。
2. 购销氛围：需求淡季影响下整体购销疲软，新增订单跟进不足，原料采购积极性不高。

原油价格**：不支持PP成本支撑，若油价下行可能利空市场预期。

期现行情

期货（PP2409合约）：

• 波动区间：最低7531元/吨，最高7640元/吨。
• 收盘价格：7637元/吨。
• 趋势背景：处于20日均线下方，整体呈现减仓震荡上行、重心小幅上移。

现货：

• 价格分化：拉丝类报价7600-7630元/吨，共聚类报价7800-8150元/吨。
• 实际成交价差异化明显，或与当地市场及成本端变化相关。

基本面跟踪

关键数据：

1. 供应数据：

   • PP企业开工率攀升至85%左右。
   • 6月净进口环比增加4万吨，表明国内供应仍显偏弱。

2. 需求数据：

   • 7月制造业PMI签约收缩，印证宏观经济偏弱。
   • 由政府政策文件与原料市场反映看，下游消费意愿降温趋势明显。

3. 原料价格变化：

   • 布伦特原油逼近79美元/桶，或对丙烯（CFR）及下游需求预期形成双重压制。
   • 天然气价格亦有所下滑，影响产品成本预期。

投资提示

整体上， PP短期价格前高难触及，主要承压于需求端边际走弱及政策预期降温；但中期若原油价格出现企稳反弹，则可能减弱空头压力。建议操控仓位，关注PP基本面边际变化与宏观政策动向。

市场低迷背景下，结构性矛盾的存在使市场运行难以快速反弹，建议注意风险事件的引导。