20230702-华泰期货-铁矿石半年报_结合产业政策_把握供需错配和低价机会_20页_1mb

铁矿石2023年上半年总结及下半年展望

核心观点摘要：

• 上半年铁矿石价格呈现N形走势，受疫情影响先涨后跌，全球经济复苏支撑年底回暖。
• 供需结构受粗钢产量平控和废钢消费影响，上半年需求旺盛导致库存去化，下半年可能转为累库。
• 汇率波动显著影响铁矿石估值，中品矿为主交割品突出。

上半年市场回顾

• 价格走势：2023年上半年价格N型，高价受疫情后复苏支撑，低点接近非主流矿成本线（660元/吨），下半年基差维持贴水。
• 基差与价差：主力合约贴水，价差缩窄，钢厂偏好低品矿，中高品价差处于低水平。
• 供需分析：
  • 海外需求复苏不及供给收缩，废钢消费降1.338万吨。
  • 国内需求：疫情后补库推动，1-5月铁矿石进口同比增长76%，国产矿增12%。钢厂利润低位，库存快速去化。
  • 供需偏紧，但进口端支撑需求。

下半年供需展望

• 关键假设：基于粗钢产量平控和废钢消费增长，下半年供需格局可能逆转，港口库存重回累库（目标15亿吨以上）。
• 风险因素：
  • 政策落地不确定性（如北方限产）。
  • 废钢供应回升幅度待观察，可能减弱铁矿石需求。
  • 汇率大幅波动影响估值。

策略与风险

• 建议：结合产业政策，抓住阶段性供需错配机会。
• 主要风险：高炉检修、钢厂利润下滑、钢材消费不及预期、政策不确定等。