权益事件点评：春节长假后的日历效应研究-20210210-渤海证券-11页_528kb

春节长假后的日历效应研究总结

核心内容概述

本报告旨在分析春节长假前后A股市场的表现规律，探讨是否存在日历效应，并通过历史数据统计，为投资者提供节后市场走势的参考依据。报告基于过去16年的市场数据，重点分析了恒生指数与A股节后表现的关系，以及各主要A股指数在长假后不同时间段的涨跌幅情况。

主要观点

• 春节长假后，A股市场存在一定程度的日历效应，即节后市场普遍上涨的概率较高。
• 恒生指数在春节长假期间的表现与节后上证综指涨幅存在一定的正相关关系，相关系数为0.27，显示其对A股节后走势有一定参考价值。
• 不同A股指数在节后不同时间窗口内的表现存在差异，其中创业板指和中证1000节后上涨概率较高，而上证50则相对较低。

关键信息

1. 春节前后市场表现规律

• 春节前：市场主要指数在1月普遍上涨，上证指数上涨1.71个百分点，而以中证1000为代表的小市值股票则出现下跌。
• 春节后：A股主要指数普遍上涨，上涨概率随时间窗口扩大而有所下降，但整体仍偏向上涨。

2. 海外指数与A股节后表现关系

• 统计了2005年至2020年期间，恒生指数、标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数在春节长假期间的涨跌幅与节后上证综指涨跌幅的关系。
• 恒生指数与节后上证综指涨幅存在正相关关系（相关系数0.27），其他海外指数与A股节后表现无明显相关性。
• 因此，恒生指数的表现可作为节后A股走势的参考指标之一。

3. A股主要指数节后涨跌幅统计

表1: 各指数节后不同时间窗口的上涨概率

表2: 各指数节后涨跌幅（部分示例）

3.1 其他指数节后表现

• 沪深300：节后上涨概率较高，T+5、T+10、T+20均达75%。
• 上证50：节后上涨概率较低，T+5为62.5%，T+10和T+20均为50%。
• 中证500：节后上涨概率较高，T+5为87.5%，T+10为81.25%，T+20为87.5%。
• 创业板指：节后上涨概率最高，T+5为100%，T+10为80%，T+20为90%。
• 中证1000：节后上涨概率也较高，T+5和T+10均为93.75%，T+20为87.5%。

风险提示

• 随着市场环境的变化，历史数据所形成的模型可能存在失效风险，因此投资者应谨慎对待节后走势预测，结合当前市场情况综合判断。

投资评级说明

• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持四个等级，依据未来6个月内相对沪深300指数的涨幅或跌幅。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡三个等级，依据未来12个月内相对于沪深300指数的涨幅或跌幅。

机构信息

• 渤海证券股份有限公司研究所

  • 副所长&产品研发部经理：崔健
  • 行业研究小组：汽车行业（郑连声）、医药行业（陈晨）、食品饮料行业（刘禹）、机械行业（郑连声、宁前羽）、计算机行业（徐中华）、固定收益（马丽娜、张婧怡、李济安）、银行行业（王磊、吴晓楠）、家电行业（尤越）、金融工程（宋旸、陈菊、韩乾、杨毅飞）、非银金融（王磊）、传媒行业（姚磊）、金融工程（祝涛、郝惊）、策略研究（宋亦威、严佩佩）等。

• 综合管理：齐艳莉（部门经理）、李思琦

• 合规管理：任宪功（部门经理）

• 博士后工作站：张佳佳（资产配置）、张一帆（公用事业、信用评级）

• 机构销售·投资顾问：朱艳君、王文君

• 风控专员：张敬华

• 绿色债券研究：苏菲

• 货币政策与债券市场研究：刘精山

地址与联系方式

• 天津办公室：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615
• 北京办公室：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086，电话(010) 68104192，传真(010) 68104192
• 渤海证券研究所网址：www.eww.com.cn