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文档总结：挖掘价值投资成长

核心内容概述

本报告由东方财富证券研究所发布，主要分析了2021年11月A股和港股的市场表现，并结合历史数据和日历效应，展望了12月A股市场的投资机会。报告指出，尽管11月全球股市普遍下跌，但A股表现相对稳健，港股则进入熊市。同时，报告强调了A股市场在特定时间窗口（如元旦、春节、国庆节）中存在明显的日历效应，并建议投资者在12月关注结构性机会，采取自下而上的个股挖掘策略。

主要观点

1. 11月市场回顾

• 全球股市：受新冠变种Omicron影响，多数股市下跌，A股相对稳健，港股大幅下跌。
• A股表现：
  • 科创板和创业板指涨幅靠前。
  • 小盘股、成长股表现优于大盘股和价值股。
  • 沪深300指数估值处于近10年中位数和75%分位数之间，中证500估值远低于25%分位数。
• 港股表现：
  • 恒生指数和国企指数跌幅均超过6%。
  • 多数行业板块下跌，资讯科技业成交量高但跌幅最大，资金流出明显。

2. 日历效应分析

• A股日历效应：
  • 元旦后：上涨概率显著高于元旦前，部分指数如沪深300、申万大盘、中信成长风格指数等，元旦后10日上涨概率均高于全年平均水平。
  • 春节前：申万大盘上涨概率高于全年，春节后申万小盘上涨概率显著提升。
  • 国庆后：A股主要指数如沪深300、申万大盘、中信金融风格指数等，国庆后10日上涨概率均高于国庆前，且部分指数超过全年平均。
• 港股日历效应：
  • 与A股相比，港股日历效应不明显，部分指数如恒生国企指数、恒生综合指数在国庆后表现略好。

3. 市场展望

• 12月A股市场存在结构性机会，主要受以下因素影响：
  • 国内“稳增长”政策逐步落地，对经济的支撑作用增强。
  • 新冠变种Omicron对中国经济影响有限，而海外疫情反复可能延缓欧美央行紧缩节奏。
  • 结合历史日历效应，12月A股市场具备上涨潜力，建议自下而上挖掘优质个股。

关键信息

A股市场表现

• 指数表现：沪深300指数跌幅较小，中证全指微幅上涨，而上证50和沪深300等大盘指数表现偏弱。
• 风格表现：小盘股、成长股表现优于大盘股和价值股。
• 行业表现：军工、通信、有色、电子、计算机等行业涨幅靠前；休闲服务、采掘、银行、综合、公用事业等行业跌幅较大。
• 资金流向：电子、电气设备、化工、机械、有色等行业成交量占比高于市值占比，显示资金偏好；银行、非银金融、食品饮料、医药、交运等行业受冷落。

港股市场表现

• 指数表现：恒生指数和国企指数均大幅下跌，进入熊市。
• 行业表现：仅有原材料和公用事业上涨，其余板块均下跌，资讯科技业跌幅最大。
• 估值情况：恒生国企指数TTM-PE估值处于历史高位，港股整体估值偏高。

东财研究所十二月推荐组合

估值数据（截至2021年11月29日）

评级

• 买入：鸿泉物联、比亚迪电子
• 增持：中科创达、天润工业、海伦司

风险提示

1. 央行货币政策收紧可能对市场造成压力。
2. 疫情发展进度超预期可能影响经济复苏节奏和市场情绪。

投资建议评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对市场基准指数涨幅15%以上
  • 增持：涨幅介于5%～15%
  • 中性：涨幅介于-5%～5%
  • 减持：跌幅介于-15%～-5%
  • 卖出：跌幅15%以上
• 行业评级：
  • 强于大市：涨幅10%以上
  • 中性：涨幅介于-10%～10%
  • 弱于大市：跌幅10%以上

免责声明

本报告由东方财富证券股份有限公司制作并发布，仅供客户参考。报告内容基于公开信息，力求准确，但不保证其完整性或准确性。投资者应自行判断，承担投资风险。报告不构成投资建议，亦不构成对任何人的法律义务或责任。