20250214-天风证券-2024年四季度货政报告点评_利率_货币宽松仍需等待_7页_551kb

2024年第四季度货政报告总结：货币政策与宏观调控展望

1. 主要观点

货币宽松短期有所掣肘，但中期仍是确定性方向。央行要求择机调整优化政策力度和节奏，强化利率自律机制，降低银行负债成本，呵护净息差。未来政策将依据国内外经济形势和金融市场运行情况进行灵活调整，降准降息短期内落地可能性较低。

2. 当前政策方向

• 稳汇率：央行对稳汇率的措辞更加坚决，强调对顺周期行为和市场秩序扰动行为的纠偏。
• 利率政策：强化利率自律机制作用，落实存款利率定价整改，促进银行自主定价能力提升，推动融资成本下降。

3. 未来政策展望

• 结构性货币政策：继续支持“防空转”与“盘活存量”，强调前瞻性、适时调整信贷投放领域。
• 货币政策工具箱：丰富工具箱，但需关注当前银行超储率偏低的问题，平衡资金宽松与实体经济支持力度。

4. 当前难点

• 资金面：季末超储率偏低导致资金均衡偏紧，央行的精准调控能力较强，但降准必要性依然较高。
• 汇率外压：美元指数高位震荡，中美利差倒挂，需防范外部均衡压力。

5. 重要建议

• 操作策略：债市久期策略仍是当下最优选择。
• 政策响应：银行应主动响应政策号召，调整信贷投放方向，财政与货币政策协同发力。

风险提示：基本面、海外经济、增量政策超预期。