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报告摘要

2025年1月9日香港市场分析与简报摘要

港股市场表现

1月8日，港股市场延续周二的下跌趋势，恒生指数全日跌167点，跌幅0.9%，收报19,279点；恒生科技指数跌11%，收报4,307点。然而，港股通净流入1487亿港元，一定程度上支撑了市场。港股成交活跃，达1,684亿港元。个股方面，内银股、电讯股相对稳健，部分家电和工程机械股表现突出（如中国重汽(3808HK)和潍柴动力(2338HK)）。相比之下，腾讯(700HK)加大力度回购后股价却连续下跌。鉴于美国对华政策不明朗，平台经济股暂时获外资谨慎对待，但在制裁风险缓解后，部分被低估且极具发展前景的企业或迎来买入机会。

宏观与政策动态

美国劳动力市场：11月职位空缺增长至780万岗位，较上月大幅增加30万，新增岗位主要分布于专业服务、商业服务以及金融保险行业。失业人数对应职位空缺比例升至113倍，劳动力供需缺口达到953万人。尽管裁员率保持低位，显示就业市场尚未见崩溃风险。
中国内地消费政策：发改委将手机等数码产品纳入以旧换新补贴，消费者每件可享受最高不超500元补贴，并将家电最大每户补贴件数由一件提升至三件。

行业与个股表现

消费板块震荡分化：家电板块受补贴政策利好带动，多股表现亮眼，部分苹果产业链相关股则因不符合补贴遭压抑，呈现明显分化。
医药创新趋势显著：新出台医保集采规则较以往更为严苛，但似乎不影响港股主要企业核心品种。国务院明确支持创新药与高值医疗器械发展，国家医保局拟出台“丙类目录”纳入增量高价药物，政策组合或利好部分药企。翰森制药(HK03692)获GSK首次给予ADC药物突破性疗法认可。
新药研发取得曙光：翰森制药的ADC药物HS-20093同时获得中美监管机构突破性认定，展现出研发实力。